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事件：公司發(fā)布2023年半年報(bào)，2023H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.07億元（yoy78.66%），歸母凈利潤(rùn)1.23億元（yoy-87.44%），扣非歸母凈利潤(rùn)1.02億元（yoy-89.45%）。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　分子診斷產(chǎn)品需求逐季向好，醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)服務(wù)版圖不斷擴(kuò)張。2023H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.07億元（yoy-78.66%），其中：①受新冠檢測(cè)需求下降影響，應(yīng)急公共衛(wèi)生服務(wù)檢測(cè)產(chǎn)品收入下滑，公司分子診斷產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入3.51億元（yoy-44.85%），但就常規(guī)診斷產(chǎn)品來(lái)看，隨著院端診療恢復(fù)，2023H1常規(guī)分子診斷產(chǎn)品使用量為607萬(wàn)人份（yoy+25.47%），對(duì)比2019年同期增長(zhǎng)58.37%。尤其是第二季度恢復(fù)態(tài)勢(shì)進(jìn)一步向好，常規(guī)分子產(chǎn)品使用量為357萬(wàn)人份，環(huán)比第一季度增長(zhǎng)42.69%。②醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)服務(wù)2023H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.55億元（yoy-88.43%），主要是今年新冠檢測(cè)業(yè)務(wù)減少所致，長(zhǎng)期來(lái)看，公司已開(kāi)設(shè)36家醫(yī)學(xué)實(shí)驗(yàn)室（較2019年翻倍增長(zhǎng)），醫(yī)學(xué)檢測(cè)版圖不斷開(kāi)拓，覆蓋人群持續(xù)擴(kuò)張，檢測(cè)項(xiàng)目達(dá)2000+項(xiàng)，且隨著以腫瘤基因檢測(cè)、串聯(lián)質(zhì)譜、高密度基因芯片等高端特檢平臺(tái)持續(xù)布局，我們認(rèn)為公司ICL業(yè)務(wù)成長(zhǎng)動(dòng)力較強(qiáng)。
　　 HPV篩查拿證，助力業(yè)務(wù)拓展，未來(lái)增長(zhǎng)可期。作為國(guó)內(nèi)HPV核酸檢測(cè)的領(lǐng)先企業(yè)，2023H1公司HPV檢測(cè)產(chǎn)品累計(jì)使用量近500萬(wàn)人次，比去年同期增長(zhǎng)27.99%，比2019年同期增長(zhǎng)60.28%，呈現(xiàn)出較快的增長(zhǎng)。2023年6月公司公告，HPV12+2的產(chǎn)品歷時(shí)7年（含針對(duì)上萬(wàn)名女性的3年跟蹤隨訪期），率先獲批增加宮頸癌初篩、宮頸癌聯(lián)合篩查和ASC-US人群分流預(yù)期用途，這是國(guó)內(nèi)第一張宮頸癌篩查預(yù)期用途注冊(cè)證，我們認(rèn)為HPV篩查拿證有助于公司提升在HPV檢測(cè)領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)力和市占率，強(qiáng)化公司在HPV檢測(cè)產(chǎn)品市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者的地位。目前，HPV檢測(cè)是宮頸癌篩查推薦的首選方法，隨著加速消除宮頸癌的全球戰(zhàn)略逐步推行，作為國(guó)內(nèi)第一張HPV篩查證的獲得者，我們認(rèn)為公司有望享有一定的市場(chǎng)獨(dú)占期，業(yè)務(wù)保持快速增長(zhǎng)。
　　盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I收分別為14.42、19.47、25.12億元，同比增長(zhǎng)分別為-74.2%、35.0%、29.1%，歸母凈利潤(rùn)分別為2.96、4.02、5.19億元，同比增長(zhǎng)分別為-82.9%、35.8%、29.3%，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)為20、15、12倍PE。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：第三方實(shí)驗(yàn)室常規(guī)檢測(cè)項(xiàng)目上量不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、新產(chǎn)品銷(xiāo)售不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)收賬款回款不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。