>> 中銀證券-德方納米(300769)原材料波動影響業(yè)績，錳鐵鋰有望放量-230904
| 上傳日期： |
2023/9/5 |
大小： |
786KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
武佳雄 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
公司發(fā)布2023中期業(yè)績公告，上半年虧損-10.44億元，同比降低181.55%；原材料價格波動影響公司業(yè)績釋放，未來錳鐵鋰有望放量，維持增持評級。
支撐評級的要點
2023年H1盈利下降181.55%：公司發(fā)布2023年中報，上半年實現(xiàn)營收88.92億元，同比增長17.67%；虧損10.44億元，同比下降181.55%；扣非虧損10.75億元，同比下降185.52%。根據(jù)公司中報業(yè)績測算，2023Q2虧損3.27億元，同比下降163.00%；扣非虧損3.39億元，同比下降167.59%，虧損較2023Q1有所收窄。
出貨量增長顯著，原材料價格波動等影響業(yè)績：公司2023上半年受益于新能源汽車和儲能行業(yè)的快速發(fā)展，出貨量呈顯著增長態(tài)勢，上半年磷酸鹽系正極材料銷量達9.34萬噸，同比增長40.59%。但受鋰鹽價格大幅下跌影響，疊加開工率下滑，導致公司成本提升，業(yè)績呈明顯下滑。分產(chǎn)品來看，磷酸鹽系正極材料實現(xiàn)營收88.77億元，同比增長18%，毛利率-2.46%，同比下滑30.27個百分點。從5月開始，公司產(chǎn)能利用率逐步回升，6月銷量進一步增長，盈利能力逐步恢復。預計隨著鋰鹽價格企穩(wěn)和下游需求提升，公司盈利有望迎來修復。
錳鐵鋰材料有望放量，推出股權(quán)激勵：公司積極推進磷酸鹽系正極材料產(chǎn)能建設(shè)，目前已建成納米磷酸鐵鋰產(chǎn)能26.5萬噸/年。公司較早開展磷酸錳鐵鋰的研究和布局，在循環(huán)壽命、能量密度等指標上處于領(lǐng)先地位，目前已建成11萬噸產(chǎn)能，具備批量化生產(chǎn)能力。公司此前發(fā)布公告，將發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集資金不超過35億元，用于年產(chǎn)11萬噸新型磷酸鹽系正極材料項目。磷酸錳鐵鋰材料已在部分車型上實現(xiàn)初步應用，未來隨著磷酸錳鐵鋰材料的逐步放量，公司業(yè)績有望直接受益。此外，公司推出股權(quán)激勵計劃，擬向激勵對象授予限制性股票合計279.24萬股，授予價格為每股54.15元，彰顯公司對未來的發(fā)展信心。
估值
在當前股本下，結(jié)合公司中報以及行業(yè)發(fā)展情況，我們將公司2023-2025年預測每股收益調(diào)整至0.04/6.96/10.87元（原預測為7.74/10.26/13.37元），對應市盈率-/13.7/8.8倍；維持增持評級。
評級面臨的主要風險
價格競爭超預期；行業(yè)產(chǎn)能擴張超預期；新能源汽車需求不達預期；政策不達預期；磷酸鐵鋰滲透率不達預期。
|
|
