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事件：公司發(fā)布2023年半年報(bào)業(yè)績，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入96.78億元，同比增長32.50%；歸母凈利潤10.85億元，同比增長8.19%。其中2023Q2實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入43.13億元，同比增長13.64%；歸母凈利潤5.73億元，同比增長1.31%。業(yè)績符合預(yù)期。
　　成本端價(jià)格適度回落，Q2盈利水平略有改善。公司2023年上半年?duì)I收增長主要是新增產(chǎn)能釋放和光伏行業(yè)需求增長所致，其中，光伏玻璃的收入貢獻(xiàn)占比為90.79%；毛利率19.12%，同比下降3.52pct，其中Q2毛利率19.93%，環(huán)比增長1.46pct，主要原因是原材料和燃料端價(jià)格適度回落，Q2盈利水平略有改善。
　　擴(kuò)產(chǎn)提高市占率。產(chǎn)能方面，截至2023年二季度末，公司光伏玻璃總產(chǎn)能為20,600噸/天，另有4條1200噸/天產(chǎn)線，預(yù)計(jì)將于2024年陸續(xù)點(diǎn)火投產(chǎn)，總產(chǎn)能達(dá)到25400噸/天。行業(yè)層面，從目前已公示低風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目來看，2024年具備點(diǎn)火條件的項(xiàng)目或有限。
　　盈利預(yù)測及投資建議。目前，光伏玻璃行業(yè)新增產(chǎn)能點(diǎn)火持續(xù)低于預(yù)期，8、9月組件出口發(fā)貨同環(huán)比有望恢復(fù)正增長，行業(yè)供需關(guān)系改善，預(yù)計(jì)下半年光伏玻璃有望提價(jià)。同時(shí)公司庫存已去化至10天左右，處于偏低水平，具備提價(jià)動(dòng)力，且成本優(yōu)勢、資源優(yōu)勢以及技術(shù)優(yōu)勢明顯，2023年下半年盈利能力有望修復(fù)。預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤分別為29.35、37.66和47.06億元，同比增長38.27%、28.32%和24.95%，EPS分別為1.37、1.75和2.19元，以2023年8月29日收盤價(jià)31.29元計(jì)算，對應(yīng)PE為22.84、17.88和14.29倍，給予公司“推薦”的投資評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。原材料和燃料動(dòng)力價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)收賬款回收風(fēng)險(xiǎn)，光伏裝機(jī)低于預(yù)期，行業(yè)供給大幅擴(kuò)張，公司業(yè)績不達(dá)預(yù)期，市場惡性競爭，國內(nèi)外二級市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)。