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本周申萬(wàn)農(nóng)林牧漁指數(shù)上升0.2%，滬深300上升2.2%，部分重點(diǎn)個(gè)股漲幅前三名：海利生物（12.9%）、金新農(nóng)（11.2%）、瑞普生物（9.2%），跌幅前三名：獐子島（-12.4%）、好當(dāng)家（-10.3%）、華英農(nóng)業(yè)（-4.7%）。投資分析意見(jiàn)：配置養(yǎng)殖業(yè)持續(xù)周期性改善，關(guān)注“非瘟”疫苗進(jìn)展、轉(zhuǎn)基因玉米試點(diǎn)種植、“厄爾尼諾”重現(xiàn)等行業(yè)主題。重點(diǎn)關(guān)注上市公司：①行業(yè)持續(xù)周期性改善：益生股份、圣農(nóng)發(fā)展；巨星農(nóng)牧、溫氏股份、牧原股份、中寵股份；②相關(guān)行業(yè)主題投資：非洲豬瘟疫苗商業(yè)化：生物股份、中牧股份、普萊柯、科前生物；轉(zhuǎn)基因玉米試點(diǎn)種植：登海種業(yè)、隆平高科、大北農(nóng)。
　　生豬養(yǎng)殖：豬價(jià)高位小幅回落，關(guān)注后續(xù)中秋國(guó)慶消費(fèi)旺季拉動(dòng)。據(jù)涌益咨詢(xún)數(shù)據(jù)，9月3日全國(guó)外三元生豬銷(xiāo)售均價(jià)為16.72元/kg，周環(huán)比-2.6%。豬價(jià)漲勢(shì)漸止后，屠企拿貨意愿有所提升，涌益監(jiān)測(cè)樣本企業(yè)周度平均屠宰量為144964頭/日，周環(huán)比+4.3%；生豬出欄均重繼續(xù)小幅上行，本周全國(guó)商品豬出欄均重為122.49kg/頭，周環(huán)比+0.25kg/頭，仍處在過(guò)去五年同期最低位，隨著冬季肥豬需求的逐漸提升，預(yù)計(jì)后續(xù)出欄體重仍有進(jìn)一步向上的空間，對(duì)短期豬價(jià)形成支撐。投資分析意見(jiàn)：預(yù)計(jì)能繁母豬趨勢(shì)性“緩步”下降，產(chǎn)能去化繼續(xù)在曲折中前行，建議布局優(yōu)質(zhì)豬企。豬價(jià)短期因供需變化與博弈而有所上漲，但供給充沛之基調(diào)并未改變，23Q4豬價(jià)大概率仍將回落至成本線(xiàn)之下。本輪能繁母豬調(diào)減始于22年末23年初，且降幅絕對(duì)值不高（據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，7月末全國(guó)能繁母豬存欄4271萬(wàn)頭，較22年末下降2.7%），本輪豬價(jià)上漲的持續(xù)性與高度均缺乏供給數(shù)據(jù)支撐。行業(yè)產(chǎn)能或仍需進(jìn)一步的收縮，助推豬價(jià)進(jìn)入新一輪的上行周期（若無(wú)疫病等外力刺激，或需依賴(lài)虧損期的進(jìn)一步拉長(zhǎng)）。短期豬價(jià)跳漲，產(chǎn)能去化確有階段性放緩乃至停滯的預(yù)期，左側(cè)布局板塊的邏輯受到?jīng)_擊；但階段性錯(cuò)配或博弈情緒帶來(lái)的短期上漲，并不能支撐行業(yè)盈利中樞抬升，后續(xù)虧損或進(jìn)一步加深；高位能繁母豬存欄與低位的板塊估值，仍是支撐板塊左側(cè)布局的底層邏輯?；诖耍越ㄗh關(guān)注出欄增速、現(xiàn)金儲(chǔ)備、成本管控俱佳的優(yōu)質(zhì)豬企，左側(cè)布局，靜待花開(kāi)。與此同時(shí)，短期豬價(jià)異動(dòng)之下，亦可以關(guān)注部分資金壓力較大豬企階段預(yù)期反轉(zhuǎn)的機(jī)會(huì)。
　　肉雞養(yǎng)殖：白羽肉雞：雞苗價(jià)格小幅反彈后繼續(xù)探底，關(guān)注補(bǔ)欄積極性回升后雞苗價(jià)格反彈預(yù)期。據(jù)上海鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，本周白羽肉雞商品代雞苗銷(xiāo)售均價(jià)為1.84元/羽，周環(huán)比-0.2元/羽，跌幅為9.8%，具體走勢(shì)為周內(nèi)震蕩走高后下行。當(dāng)前補(bǔ)欄對(duì)應(yīng)毛雞出欄時(shí)點(diǎn)已避開(kāi)國(guó)慶假期，養(yǎng)殖端補(bǔ)欄情緒有所提升，推升前半周雞苗價(jià)格連續(xù)反彈；但后半周毛雞價(jià)格持續(xù)走低（同期生豬價(jià)格也有所走弱），養(yǎng)戶(hù)對(duì)后市的看空心態(tài)有所發(fā)酵，雞苗價(jià)格快速走弱，此種價(jià)格走勢(shì)亦反映出當(dāng)前市場(chǎng)雞苗供應(yīng)充裕，買(mǎi)方議價(jià)能力較強(qiáng)，需求端對(duì)雞苗價(jià)格起到強(qiáng)決定性。展望后市，雞苗價(jià)格已大幅跌破成本，同時(shí)補(bǔ)欄需求較8月下旬理應(yīng)有所提升，預(yù)計(jì)雞苗價(jià)格短期有望止跌小幅回升。黃羽肉雞：價(jià)格繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)，“金九銀十”季節(jié)性景氣兌現(xiàn)。據(jù)新牧網(wǎng)，9月1日全國(guó)中速雞銷(xiāo)售均價(jià)為8.13元/kg，周環(huán)比+2%，按當(dāng)前價(jià)格計(jì)，預(yù)計(jì)頭部上市企業(yè)羽均盈利有望超過(guò)5元/羽。投資分析意見(jiàn)：白雞驗(yàn)證反轉(zhuǎn)，黃雞布局景氣。投資分析意見(jiàn)：白羽肉雞：短期看季節(jié)性需求波動(dòng)，中期驗(yàn)證周期彈性。消費(fèi)端增量保障白雞供給頂部全行業(yè)維持盈利，23年下半年，上游供給的收縮將逐步傳導(dǎo)至商品代環(huán)節(jié)，換羽比例/效率與國(guó)產(chǎn)種雞的滲透情況是影響兌現(xiàn)時(shí)點(diǎn)與周期高度的關(guān)鍵變量。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)重點(diǎn)推薦父母代種雞環(huán)節(jié)具備自給優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，推薦圣農(nóng)發(fā)展、益生股份。黃羽肉雞：供給為基，季節(jié)性需求為矛，建議關(guān)注黃雞秋季季節(jié)性景氣兌現(xiàn)。黃雞產(chǎn)能與供給仍處歷史底部，2023年全國(guó)黃羽肉雞出欄量大概率創(chuàng)2017年后新低，但在食品工業(yè)化的浪潮之下，白雞、817雜交肉雞對(duì)其的替代是需求端難以避免的沖擊，黃雞仍在經(jīng)歷供需再次平衡的過(guò)程。除季節(jié)性需求的拉動(dòng)外，豬價(jià)波動(dòng)對(duì)其拉動(dòng)作用將再次提升。鑒于當(dāng)前黃雞供給水平，我們認(rèn)為23H2 “金九銀十”仍有，但結(jié)合豬價(jià)預(yù)期，黃雞年內(nèi)季節(jié)性高點(diǎn)難超去年是大概率事件。低位布局季節(jié)性景氣，建議關(guān)注立華股份。
　　鰻鱺養(yǎng)殖：鰻魚(yú)價(jià)格回暖。據(jù)中國(guó)鰻魚(yú)網(wǎng)，8月25日中國(guó)大陸3p日本鰻流通價(jià)格約94元/kg，周環(huán)比持平，中國(guó)大陸3p美洲鰻流通價(jià)格為83.5元/kg，周環(huán)比+0.5元/kg。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：生豬、肉雞價(jià)格持續(xù)低迷；轉(zhuǎn)基因玉米推廣與非洲豬瘟疫苗研發(fā)推廣進(jìn)程延后；養(yǎng)殖疫情爆發(fā)等。