>> 申萬宏源-石油化工行業(yè)周報：二季度油氣價格回落，帶動國內(nèi)石油公司業(yè)績環(huán)比略有收窄-230903
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
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| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
宋濤 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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二季度油氣價格回落，帶動國內(nèi)石油公司業(yè)績環(huán)比略有收窄。23Q2油氣價格有所回落，帶動二季度海外石油公司業(yè)績下滑。以國內(nèi)石油公司中國石油和中國海油為例，根據(jù)萬得數(shù)據(jù)，營收方面，2023Q2這兩家公司實現(xiàn)營收8418億元，環(huán)比小幅上升1%，同比下降11%；利潤方面，2023Q2這兩家公司實現(xiàn)歸母凈利潤733億元，環(huán)比下降3%，同比下降9%。整體來看，23Q2雖然受油氣價格下降影響，但國內(nèi)兩家專注上游的石油公司二季度利潤環(huán)比僅略有下降。2023H1海外石油公司現(xiàn)金流情況略有惡化，資本支出環(huán)比基本持平，全年資本開支都集中在上游勘探開發(fā)領(lǐng)域?，F(xiàn)金流方面來看，2023Q2兩家國內(nèi)石油公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量為1430億元，環(huán)比下降20%；投資活動現(xiàn)金凈流量為557億元，用于投資的現(xiàn)金支出環(huán)比下降51%；融資活動現(xiàn)金流量環(huán)比從一季度的54億元增加至二季度的951億元，二季度國內(nèi)石油公司整體融資需求上升，但投資意愿不強。資本開支方面，2023H1國內(nèi)兩家石油公司總體資本開支為1417億元，同比提升6%。從年初各公司預(yù)期的全年資本開支來看，今年中石油和中海油資本開支計劃分別在2435和1000-1100億元，其中大部分資本開支計劃都集中在上游勘探開發(fā)領(lǐng)域。
美國原油庫存大幅下降，鉆機數(shù)回升，煉廠開工率下降。8月25日，美國商業(yè)原油庫存(不含石油戰(zhàn)略儲備)4.23億桶，比前一周下降1058萬桶，原油庫存與過去五年同期略低3%；美國汽油庫存總量2.17億桶，比前一周下降21萬桶，汽油庫存比過去五年同期低約5%。餾分油庫存1.18億桶，比前一周增加124萬桶，庫存量比過去五年同期低15%。丙烷/丙烯庫存增長318萬桶。美國石油戰(zhàn)略儲備3.50億桶，增加59萬桶。美國商業(yè)庫存總量下降803萬桶。8月25日，美國煉廠加工總量平均每天1660萬桶，比前一周減少17萬桶；煉油廠開工率93.3%，比前一周下降1.2個百分點。上周美國原油進口量平均每天662萬桶，比前一周下降31.6萬桶。8月25日美國原油產(chǎn)量為1280萬桶/天，環(huán)比持平，比一年前增加70萬桶/天。9月1日美國采油鉆機513臺，環(huán)比上周增加1臺，年減少83臺。
乙烯持穩(wěn)，丙烯持穩(wěn)，PTA持續(xù)上漲，PX止跌轉(zhuǎn)漲。東北亞丙烯價格環(huán)比持平，8月30日，丙烯CFR中國收于825美元/噸，較上周持平。丙烯產(chǎn)業(yè)鏈價格漲跌互現(xiàn)。原料方面，美國商業(yè)原油庫存大幅下降，俄羅斯表示9月將削減原油出口量，利好原油價格。日本石腦油、東北亞丙烷價格隨之上行。下游產(chǎn)品價格均呈現(xiàn)上行走勢，其中，正丁醇價格上行幅度較大。周內(nèi)正丁醇市場保持穩(wěn)步上漲走勢，由于計劃內(nèi)檢修裝置陸續(xù)按時停車，市場現(xiàn)貨供應(yīng)進一步縮減，加上生產(chǎn)工廠庫存持續(xù)維持低位，上周末開始國內(nèi)正丁醇市場保持連續(xù)大幅走高走勢，本周初，國內(nèi)正丁醇市場堅挺盤整，下游對其高價抵觸，消耗原料庫存為主，此時正丁醇市場價格穩(wěn)中小漲，幅度不大，臨近周末，下游用戶保持穩(wěn)定開工，原料庫存消耗后，集中剛需采購為主，故而市場上詢盤及接貨意向較強，市場新訂單量成交活躍，帶動正丁醇市場價格繼續(xù)走高。本周山東地?zé)掗_工負荷58.69%，較上周下滑0.83%。
投資分析意見：1）從競爭力、盈利穩(wěn)定性、產(chǎn)能投放一體化的大煉化角度，重點推薦榮盛石化、恒力石化、東方盛虹、桐昆股份、恒逸石化。2）乙烷制乙烯的成本優(yōu)勢，及丙烯產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤娼嵌?，重點推薦衛(wèi)星化學(xué)。3）油價高位、煤化工成本優(yōu)勢和長期成長性，重點推薦寶豐能源。4）油價維持高位，國內(nèi)加大能源保障，提高國企分紅角度，建議關(guān)注中國石油、中國海油、廣匯能源、中海油服、海油工程、新奧股份、中油工程、博邁科等。
風(fēng)險提示：地緣政治影響；石油及化工品價格波動；經(jīng)濟下行風(fēng)險；全球疫情影響
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