>> 申萬宏源-家居行業(yè)點(diǎn)評(píng)：地產(chǎn)及家居消費(fèi)政策持續(xù)出臺(tái)，家居行業(yè)估值處底部，繼續(xù)推薦高業(yè)績(jī)兌現(xiàn)度優(yōu)質(zhì)標(biāo)的-230903
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
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| 647KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
屠亦婷,黃莎,周海晨 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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本期投資提示：
事件：9月1日，北京、上海宣布執(zhí)行“認(rèn)房不認(rèn)貸”措施，居民家庭(包括借款人、配偶及未成年子女)申請(qǐng)貸款購(gòu)買商品住房時(shí)，家庭成員在本市名下無成套住房的，不論是否已利用貸款購(gòu)買過住房，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)均按首套住房執(zhí)行住房信貸政策；同日商務(wù)部辦公廳發(fā)布關(guān)于組織開展“家居煥新消費(fèi)季”活動(dòng)的通知，根據(jù)“2023消費(fèi)提振年”總體安排，于2023年9-12月在全國(guó)范圍內(nèi)組織開展“家居煥新消費(fèi)季”活動(dòng)。
地產(chǎn)刺激政策持續(xù)出臺(tái)，有望帶動(dòng)地產(chǎn)銷售及新開工改善。隨著北上宣布執(zhí)行“認(rèn)房不認(rèn)貸”，至此北上廣深四大超一線城市均已落地，體現(xiàn)政府對(duì)于地產(chǎn)托底決心。本周地產(chǎn)刺激政策持續(xù)出臺(tái)，8月31日央行、金融監(jiān)督管理總局聯(lián)合下發(fā)通知，不再區(qū)分實(shí)施“限購(gòu)”城市和不實(shí)施“限購(gòu)”城市，首套住房和二套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款最低首付款比例政策下限統(tǒng)一為不低于20%和30%，二套住房利率下限調(diào)整為不低于LPR加20個(gè)基點(diǎn)；同日央行、金融監(jiān)管總局發(fā)布自23年9月25日起降低存量首套住房貸款利率。考慮地產(chǎn)鏈占GDP比重較高，后續(xù)政策有望持續(xù)落地，拉動(dòng)地產(chǎn)銷售及新開工改善，托底經(jīng)濟(jì)。
家居作為消費(fèi)重要一環(huán)，配置價(jià)值凸顯。9月1日，商務(wù)部宣布9-12月在全國(guó)范圍內(nèi)組織開展“家居煥新消費(fèi)季”活動(dòng)，廣泛動(dòng)員行業(yè)協(xié)會(huì)、家居賣場(chǎng)、家居產(chǎn)品和家裝企業(yè)、電商平臺(tái)金融機(jī)構(gòu)、新聞媒體等各方積極參與，統(tǒng)籌城鄉(xiāng)線上線下聯(lián)動(dòng)，豐富家居消費(fèi)場(chǎng)景，提升家居消費(fèi)供給，營(yíng)造濃厚消費(fèi)氛圍。“家居煥新消費(fèi)季”啟動(dòng)儀式將于9月初舉辦，同時(shí)支持各地組織N場(chǎng)地方站活動(dòng)。家居作為消費(fèi)四大金剛之一，是恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)的重點(diǎn)領(lǐng)域。7月商務(wù)部等13部門便聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)家居消費(fèi)若干措施的通知》，通知中強(qiáng)調(diào)家居消費(fèi)涵蓋家電、家具、家紡、家裝等多個(gè)領(lǐng)域，是居民消費(fèi)的重要組成部分，是人民對(duì)美好生活需要的直接體現(xiàn)；并提出從“大力提升供給質(zhì)量、積極創(chuàng)新消費(fèi)場(chǎng)景、有效改善消費(fèi)條件、著力優(yōu)化消費(fèi)環(huán)境”四個(gè)方面促進(jìn)家居消費(fèi)。家居具備耐用消費(fèi)品、剛需改善型需求的特征，受居民消費(fèi)能力和消費(fèi)信心影響較大，隨著地產(chǎn)和家居消費(fèi)刺激政策的出臺(tái)，需求有望被激發(fā)，頭部家居企業(yè)多渠道開拓捕獲分散客流、多品類延伸提升客單、多品牌布局提高消費(fèi)者覆蓋度，有望率先受益，推動(dòng)行業(yè)集中度持續(xù)提升！家居企業(yè)中報(bào)基本面表現(xiàn)穩(wěn)健，估值地位有望修復(fù)。當(dāng)前家居行業(yè)估值處于17年以來9%分位，充分反應(yīng)前期對(duì)地產(chǎn)及消費(fèi)疲軟的悲觀預(yù)期。23年1-7月住宅竣工面積同比+20.8%，確定性改善，考慮家居零售消費(fèi)滯后竣工，后續(xù)家居零售需求和業(yè)績(jī)得到支撐。
家居行業(yè)高度分散，頭部企業(yè)商業(yè)模式持續(xù)迭代，內(nèi)部管理架構(gòu)升級(jí)，對(duì)外進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化賦能，穩(wěn)固市場(chǎng)地位，整合空間廣闊。近期地產(chǎn)及家居消費(fèi)刺激政策持續(xù)發(fā)布，期待后續(xù)具體舉措落地，穩(wěn)定家居新房消費(fèi)需求預(yù)期，推動(dòng)存量房翻新需求接力，帶動(dòng)行業(yè)估值修復(fù)。家居行業(yè)受地產(chǎn)及消費(fèi)影響，行業(yè)及頭部企業(yè)估值均已降至歷史底部。隨著家居消費(fèi)促進(jìn)政策即將出臺(tái)，疊加竣工及二手房改善形成業(yè)績(jī)保障，家居板塊估值有望迎來修復(fù)。
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風(fēng)險(xiǎn)提示：終端需求恢復(fù)緩慢，地產(chǎn)銷售下行壓力。
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