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本期投資提示：
　　2023H1建筑企業(yè)頂住市場(chǎng)壓力，收入和利潤(rùn)均穩(wěn)健增長(zhǎng)。2023H1建筑行業(yè)上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.10萬(wàn)億，同比+8.13%，歸母凈利潤(rùn)1,043億，同比+7.7%。2023Q1/Q2單季營(yíng)業(yè)收入1.93萬(wàn)億/2.17萬(wàn)億，分別同比+9.0%/+7.4%，歸母凈利潤(rùn)501億/542億，分別同比15.5%/1.4%，受地方財(cái)政壓力以及地產(chǎn)行業(yè)影響，建筑企業(yè)23Q2業(yè)績(jī)?cè)鏊儆兴鶞p弱。
　　 23H1毛利率、凈利率保持平穩(wěn)。23H1行業(yè)毛利率9.9%，同比持平，凈利率2.55%，同比-0.01pct。分季度看，233Q1/Q2單季毛利率9.3%/10.5%，分別同比+0.0pct/-0.1pct，單季歸母凈利率2.60%/2.50%，分別同比+0.15pct/-0.15pct。總體看，建筑企業(yè)23年上半年毛利率、凈利率保持穩(wěn)健。
　　 23Q2單季建筑企業(yè)現(xiàn)金流有所減弱，收現(xiàn)比、付現(xiàn)比均有所上升。23Q1/Q2建筑企業(yè)單季經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額同比變動(dòng)+539億/-27億。23Q1/Q2收現(xiàn)比分別為100%/85%，分別同比變動(dòng)-1.28pct/+2.92pct，23Q2收現(xiàn)比有所提升。23Q1/Q2付現(xiàn)比分別為115%/78%，分別同比變動(dòng)-7.44pct/+2.44pct，23Q2付現(xiàn)比同步提升。綜合看，23Q2建筑企業(yè)強(qiáng)化現(xiàn)金流管控能力，收付款力度均有提升。
　　 2023H1年上市公司整體ROE同比-0.07pct，基建國(guó)企表現(xiàn)亮眼。分影響因子來(lái)看，權(quán)益乘數(shù)上升0.08，周轉(zhuǎn)率下降0.01，扣非凈利率下降1.28pct。分板塊看，基建國(guó)企表現(xiàn)亮眼，ROE同比提升1.55pct至4.41%。其余板塊均有所下降，其中裝飾幕墻、生態(tài)園林、基建民企下降幅度較大，ROE同比分別-1.15pct/-1.88pct/-2.09pct。基建央企ROE水平保持穩(wěn)健，同比下降0.17pct至3.38%。
　　 2023年下半年重點(diǎn)看好中特估+一帶一路、城中村改造兩大方向。2023年上半年建筑企業(yè)在地方政府財(cái)政壓力以及房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)探底的背景下，通過(guò)提質(zhì)增效，仍實(shí)現(xiàn)收入和利潤(rùn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，同時(shí)保持現(xiàn)金流的整體好轉(zhuǎn)態(tài)勢(shì)，實(shí)屬不易。展望2023年下半年，我們認(rèn)為建筑板塊仍具備兩條重要投資主線，1）中特估+一帶一路背景下，以基建央企和國(guó)際工程為代表的建筑工程企業(yè)，內(nèi)部管控將會(huì)獲得進(jìn)一步強(qiáng)化，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量將持續(xù)提升，同時(shí)海外經(jīng)營(yíng)持續(xù)復(fù)蘇；2）城中村改造提供地產(chǎn)鏈重大投資機(jī)會(huì)，房地產(chǎn)和建筑仍是我國(guó)經(jīng)濟(jì)的兩大支柱，房地產(chǎn)政策持續(xù)優(yōu)化，產(chǎn)業(yè)鏈布局機(jī)會(huì)凸顯。
　　投資分析意見(jiàn)：穩(wěn)增長(zhǎng)目標(biāo)持續(xù)強(qiáng)化，企業(yè)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量持續(xù)提升，維持行業(yè)“看好”評(píng)級(jí)。我們認(rèn)為，隨著國(guó)資委對(duì)央企考核體系的改變，將有效帶動(dòng)企業(yè)自身提質(zhì)增效，同時(shí)在市場(chǎng)外部環(huán)境的變化中，央企憑借自身的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將大有可為，重點(diǎn)看好央企價(jià)值重估的投資機(jī)會(huì)，配置角度，1）大央企推薦中國(guó)中鐵，關(guān)注中國(guó)交建、中國(guó)化學(xué)、中國(guó)鐵建；2）一帶一路板塊推薦中鋼國(guó)際、中材國(guó)際，關(guān)注中工國(guó)際、北方國(guó)際；3）地方國(guó)企推薦四川路橋，關(guān)注安徽建工、建科院、上海建工；4）產(chǎn)業(yè)鏈景氣復(fù)蘇及城中村改造，關(guān)注志特新材、建發(fā)合誠(chéng)、深圳瑞捷、華陽(yáng)國(guó)際、德才股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期，基建投資不及預(yù)期，上市公司訂單低于預(yù)期。