>> 財通證券-力星股份(300421)盈利能力短期受行業(yè)影響，新業(yè)務(wù)持續(xù)推進(jìn)-230902
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
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| 429KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
佘煒超,劉俊奇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：2023年8月29日，公司發(fā)布《2023年半年度報告》，公司2023年半年度實現(xiàn)營業(yè)收入4.98億元，同比增長5.32%，歸母凈利潤為3529.88萬元，同比增長18.16%，扣非后歸母凈利潤為3050.43萬元，同比增長14.52%。
公司擴充產(chǎn)能優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，滾子業(yè)務(wù)占比提升顯著：2023年公司第二季度實現(xiàn)營收2.64億元，同比增長9.37%，環(huán)比增長13.05%，歸母凈利潤1848.72萬元，同比增長4.75%，環(huán)比增長9.97%，扣非后歸母凈利潤1640.57萬元，同比增長2.99%，環(huán)比增長16.36%，銷售毛利率和凈利率為17.80%/7.00%，同比-3.66pct/-0.31pct，環(huán)比+0.50pct/-0.20pct。公司二季度收入端穩(wěn)步增長，但利潤率有所下降，上半年鋼球/滾子業(yè)務(wù)毛利率為14.73%/24.70%，同比-5.98pct/+8.55pct，鋼球業(yè)務(wù)毛利率下滑是主要原因。近年來，全球鋼材市場價格波動較大，但由于公司所需軸承鋼為特種鋼，其品質(zhì)較高，產(chǎn)量較小，受市場波動影響較小，同時各項原材料的價格也保持穩(wěn)定，但國內(nèi)制造業(yè)景氣度總體較低，影響了公司的盈利能力。
公司鋼球業(yè)務(wù)產(chǎn)能擴張瞄準(zhǔn)新賽道，軸承滾子與陶瓷球開辟成長新曲線：2023年7月，公司發(fā)布可轉(zhuǎn)債預(yù)案，擬投資力星股份南陽基地新能源汽車用鋼球建設(shè)項目以及高端精密重載軸承滾子智能制造項目。項目建成后，公司將開拓下游新能源汽車領(lǐng)域，產(chǎn)銷將受益。公司II級軸承滾子已開始大批量生產(chǎn)，I級軸承滾子也已通過國家軸承質(zhì)量監(jiān)督檢測中心檢測，開始小批量生產(chǎn)，新項目將有助于公司在高端軸承滾動體實現(xiàn)進(jìn)一步突破。同時公司陶瓷滾動體已進(jìn)入試生產(chǎn)階段，部分樣品已交由下游客戶檢驗，公司多項產(chǎn)品即將放量。
總經(jīng)理更迭，下一代管理體系逐步成型：8月24日，公司發(fā)布《關(guān)于總經(jīng)理辭職及聘任總經(jīng)理的公告》，公司董事長兼總經(jīng)理施祥貴辭去總經(jīng)理職務(wù)，聘任施波先生為公司總經(jīng)理。施波先生曾任職斯凱孚(上海)軸承有限公司董事、斯凱孚(新昌)軸承與精密技術(shù)有限公司總經(jīng)理等職務(wù)，具有豐富的工作經(jīng)驗，以及高水平專業(yè)知識、管理能力。
投資建議：考慮到公司領(lǐng)先的制造能力，國產(chǎn)化替代空間巨大，以及高鐵、風(fēng)電、新能源汽車等行業(yè)的高景氣度，我們預(yù)計公司未來將保持較好增長。預(yù)計公司2023~2025年實現(xiàn)歸母凈利潤0.9/2.0/2.9億元，對應(yīng)PE為27/12/8倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：重點行業(yè)景氣度不及預(yù)期；高鐵滾子測試不及預(yù)期；陶瓷滾動體滲透速度不及預(yù)期
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