>> 海通證券-山東黃金(600547)公司半年報：資源布局持續(xù)深化，燕山整合區(qū)塊進展順利-230904
| 上傳日期： |
2023/9/5 |
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| 700KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
陳曉航,甘嘉堯,陳先龍 |
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公司披露23年半年報業(yè)績。公司23年H1實現(xiàn)歸母凈利潤8.80億元，同比增長58.26%%，環(huán)比增長27.52%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤8.82億元，同比增長44.42%，環(huán)比增長27.07%。單季度來看，公司23年Q2實現(xiàn)歸母凈利潤4.41億元，同比增長83.00%，環(huán)比增長0.48%。
產(chǎn)量方面，23年H1公司生產(chǎn)礦產(chǎn)金19.57噸，同比減少7.46%，環(huán)比增長11.67%；23年Q2生產(chǎn)礦產(chǎn)金10.19噸，同比減少13.06%，環(huán)比增長8.54%。價格方面，23年H1上海金交所黃金現(xiàn)貨均價434.08元/克，同比增長10.74%，環(huán)比增長10.61%；23年Q2黃金現(xiàn)貨均價447.71元/克，同比增長12.27%，環(huán)比增長6.48%。庫存方面，截至23年6月底，公司在產(chǎn)品余額33.09億元，較年初增長11.13億元，增幅50.66%。
資源并購順利，探礦增儲持續(xù)發(fā)力。并購方面，公司上半年完成兩項重大的股權投資，分別是設立甘肅金舜礦業(yè)和收購銀泰黃金控制權，已分別完成設立和完成證券過戶登記，其中，甘肅金舜礦業(yè)以8.66億元競得甘肅大橋金礦采礦權。探礦增儲方面，焦家金礦、金洲公司、玲瓏金礦、三山島金礦通過探礦分別新增金金屬量3.58噸、2.5噸、1.85噸和1.07噸。
蓬萊燕山整合進展順利。據(jù)《蓬萊區(qū)優(yōu)化整合后采礦權一覽表》，燕山整合區(qū)塊原礦權人包括金創(chuàng)集團、蓬萊礦業(yè)和金創(chuàng)股份。8月2日，公司旗下蓬萊礦業(yè)已以4.65億元摘牌收購金創(chuàng)股份通過山東產(chǎn)權交易中心公開掛牌轉讓的金創(chuàng)股份所屬齊溝一分礦資產(chǎn)包項目，并承接金創(chuàng)股份所屬齊溝一分礦資產(chǎn)包項目的3.24億元負債及礦權所屬人員；8月22日，公司旗下蓬萊礦業(yè)擬以現(xiàn)金方式收購金創(chuàng)集團所持煙臺市蓬萊區(qū)大柳行金礦燕山礦區(qū)相關資產(chǎn)及負債的資產(chǎn)包，經(jīng)協(xié)商確定資產(chǎn)包的合計轉讓價款為4.22億元。
若上述交易成功，則蓬萊地區(qū)燕山整合區(qū)塊的所有礦權均在公司體內(nèi)，或對燕山區(qū)塊資源開發(fā)起到推動作用。
盈利預測與估值。公司資源優(yōu)勢顯著，我們預計未來三年隨著公司國內(nèi)業(yè)務的多點開花和國外業(yè)務的持續(xù)推進，公司礦產(chǎn)金產(chǎn)量或迎來快速增長期，鞏固其龍頭地位。我們預計公司23-25年BPS分別為7.80、8.36和9.10元/股。參考可比公司估值水平，且考慮到公司的龍頭地位，給予2023年3.7-3.9倍PB估值，對應合理價值區(qū)間28.85-30.41元/股，給予“優(yōu)于大市”評級。
風險提示。擴產(chǎn)進展不及預期；美聯(lián)儲超預期加息；原材料成本上升。
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