>> 開源證券-蘇泊爾(002032)公司信息更新報告：2023Q2內(nèi)外銷收入改善，盈利能力穩(wěn)健-230904
| 上傳日期： |
2023/9/5 |
大小： |
844KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
呂明,周嘉樂,陸帥坤 |
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2023Q2業(yè)績改善，SEB經(jīng)營預(yù)期向好外銷有望持續(xù)改善，維持“買入”評級
2023H1公司營收99.83億元（-3.31%），歸母凈利潤8.81億元（-5.6%），扣非歸母凈利潤8.57億元（-5.69%）。2023Q2營收50.2億元（+6.53%），歸母凈利潤4.43億元（+12.17%），扣非歸母凈利潤4.31億元（+12.88%）。我們調(diào)整2023-2025年盈利預(yù)測，預(yù)計歸母凈利潤22.18/25.64/28.18億元（原值為22.94/25.58/28.26億元），對應(yīng)EPS為2.74/3.17/3.49元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為18.2/15.7/14.3倍，考慮到SEB預(yù)期向好+庫存去化有望驅(qū)動外銷改善，維持“買入”評級。
2023Q2內(nèi)外銷改善，SEB經(jīng)營預(yù)期向好+庫存去化有望帶動外銷持續(xù)改善
分業(yè)務(wù)，2023H1炊具及用具實現(xiàn)營收25.16億元（-17.95%），烹飪電器營收44.95億元（-2.04%），食物料理電器營收16.91億元（+7.86%），其他家用電器營收12.8億元（+16.33%）。分區(qū)域，2023H1內(nèi)銷/外銷分別實現(xiàn)營收75.02/24.81億元，同比分別+0.59%/-13.45%。單季度來看根據(jù)業(yè)績快報2023Q2內(nèi)銷/外銷同比分別+6.24%/+7.26%，增速環(huán)比Q1均有所提升，外銷主要得益于下游大客戶庫存得到消化后逐漸增加訂單，根據(jù)SEB公告，2023Q2 SEB集團(tuán)整體營收同比+2.23%，其中EMEA地區(qū)同比+7.05%，北美地區(qū)降幅收窄，全年預(yù)期LFL實現(xiàn)中高位數(shù)增長。展望后續(xù)，SEB預(yù)期全年LFL收入實現(xiàn)中單位數(shù)增長，下半年經(jīng)營預(yù)期向好，伴隨庫存去化，公司外銷業(yè)務(wù)有望持續(xù)改善。
費(fèi)用管控良好，疊加收入改善，2023Q2盈利能力提升
2023H1公司毛利率25.42%（-0.28pct），其中內(nèi)銷/外銷毛利率同比分別-0.95/+0.21pct，單季度來看2023Q2公司毛利率25.62%（-0.49pct）。費(fèi)用端，2023Q2公司銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費(fèi)用率同比分別-0.61/-0.15/-0.4/+0.3pct，整體費(fèi)用率控制良好，收入改善或帶來費(fèi)用攤薄效應(yīng)。綜合影響下2023H1公司扣非凈利率8.59%（-0.22pct）。2023Q2扣非凈利率8.59%（+0.48pct）。展望后續(xù)，內(nèi)銷受益產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和渠道優(yōu)化，外銷受益大客戶訂單改善，看好業(yè)績逐季改善。
風(fēng)險提示：海外需求快速回落；行業(yè)競爭加?。籗EB訂單轉(zhuǎn)移海外等。
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