>> 華金證券-晶澳科技(002459)光伏組件一體化龍頭，N型產(chǎn)能有望加速投產(chǎn)-230904
| 上傳日期： |
2023/9/5 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張文臣,周濤 |
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事件：晶澳科技發(fā)布2023年中報。2023年H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入408.43億元，同比增長43.47%；歸母凈利潤48.13億元，同比增長182.85%；扣非凈利潤51.63億元，同比增長216.19%。
新建產(chǎn)能如期投產(chǎn)，彰顯全產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢：截至2022年底，公司組件產(chǎn)能近50GW，硅片和電池產(chǎn)能約為組件產(chǎn)能的80%。報告期內(nèi)越南2.5GW拉晶及切片、包頭10GW拉晶及切片（包頭20GW拉晶及切片項目一期）、寧晉6GW電池、邢臺10GW組件、合肥10GW組件等項目順利投產(chǎn)，各環(huán)節(jié)產(chǎn)能規(guī)模有序增加。此外，包頭10GW拉晶及切片（包頭20GW拉晶及切片項目二期）、寧晉10GW切片、揚州20GW電池、曲靖10GW電池和5GW組件、東臺10GW電池及10GW組件、石家莊10GW切片及10GW電池、美國2GW組件、包頭四期5GW組件、鄂爾多斯高新區(qū)30GW拉晶及硅片、30GW電池、10GW組件項目等新建項目按計劃推進，按照公司未來產(chǎn)能規(guī)劃，2023年底公司組件產(chǎn)能將達95GW，硅片和電池產(chǎn)能約為組件產(chǎn)能的90%。
持續(xù)加強科技創(chuàng)新，優(yōu)化技術和產(chǎn)品路線：公司以自身的研發(fā)優(yōu)勢為依托，開發(fā)了多款受市場歡迎的新產(chǎn)品。2023年發(fā)布了基于新一代尺寸矩形硅片的全新n型組件產(chǎn)品DeepBlue4.0Pro，采用晶澳自主研發(fā)的高壽命低氧含量和新一代尺寸的n型182mm*199mm矩形硅片，疊加高效n型鈍化接觸Bycium+電池技術，電池開路電壓（Voc）高達725mV，電池量產(chǎn)轉(zhuǎn)換效率可達25.6%。同時，DeepBlue4.0Pro組件還集成了SMBB技術、高密度封裝技術等提質(zhì)增效技術，72版型組件功率可達630W，組件效率超過22.5%。相比行業(yè)主流的（2465mm*1134mm）182系列78版型組件，功率更優(yōu)，新版型的工作電壓降低了7.6%，既降低了系統(tǒng)BOS成本，也降低了組件的熱斑風險。同時，DeepBlue4.0Pro組件還繼承了DeepBlue4.0X組件的性能優(yōu)勢，具備非常出色的發(fā)電能力和可靠性能。在發(fā)電性能方面，基于Bycium+電池技術的DeepBlue4.0Pro組件具有更低的衰減、更優(yōu)的溫度系數(shù)、更高的雙面增益、更好的弱光性等突出特性。
實施股權激勵，健全長效激勵機制：為了進一步建立、健全公司長效激勵機制，吸引和留住優(yōu)秀人才，充分調(diào)動公司優(yōu)秀管理人員及核心技術（業(yè)務）骨干的積極性，提升公司的人才核心競爭力，公司擬定了2023年股票期權與限制性股票激勵計劃，向2,722名激勵對象授予8,021.1836萬份股票期權；向11名激勵對象授予340萬股限制性股票，同時，結合未來行業(yè)和公司發(fā)展，制訂了公司層面業(yè)績考核目標，2023年、2024年、2025年實現(xiàn)凈利潤分別不低于95億元、125億元、160億元；或2023年、2024年、2025年實現(xiàn)營業(yè)收入分別不低于1,000億元、1,200億元、1,500億元。
投資建議：光伏平價以來，行業(yè)裝機量持續(xù)攀升，我們認為全球?qū)夥男枨笕员３指咴鲩L，公司產(chǎn)能布局合理下半年N型產(chǎn)能逐漸釋放，同時具有完備全球渠道，將充分受益行業(yè)的大發(fā)展，我們上調(diào)盈利預測，預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為94.39、122.11及144.24億元，對應EPS為2.85、3.69及4.36元/股，對應PE為9.7、7.5及6.4倍，維持“買入-A"的投資評級。
風險提示：全球產(chǎn)業(yè)政策風險、國際貿(mào)易保護風險、其他能源與技術替代風險、行業(yè)競爭加劇階段性產(chǎn)能過剩風險。
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