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核心觀點(diǎn)：
　　電子行業(yè)：23Q2環(huán)比改善明顯，行業(yè)進(jìn)入觸底回暖階段。2023年上半年電子行業(yè)（選用SW及CTI電子行業(yè)指數(shù)）整體營(yíng)收同比下降4%；歸母凈利潤(rùn)同比下降40%，在行業(yè)周期底部，行業(yè)整體業(yè)績(jī)同比承壓。單季度來(lái)看，23Q2電子行業(yè)整體營(yíng)收同比下降2%，環(huán)比增加11%；整體歸母凈利潤(rùn)同比下降28%，環(huán)比增長(zhǎng)76%；從季度表現(xiàn)看，23Q2板塊整體營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)同比降幅收窄，環(huán)比呈現(xiàn)明顯的復(fù)蘇趨勢(shì)，周期已進(jìn)入觸底回暖階段。
　　消費(fèi)電子：?jiǎn)渭径扔芰ο蚝?，景氣度有望回暖。收入方面?3H1消費(fèi)電子板塊營(yíng)收同比增長(zhǎng)2%，單季度來(lái)看，23Q2消費(fèi)電子板塊營(yíng)收同比增長(zhǎng)3%。利潤(rùn)方面，23H1消費(fèi)電子板塊歸母凈利潤(rùn)同比下降9%，單季度來(lái)看，23Q2消費(fèi)電子板塊歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)4%。消費(fèi)電子行業(yè)整體景氣度承壓，終端銷(xiāo)售表現(xiàn)疲軟。展望未來(lái)，下半年進(jìn)入消費(fèi)電子傳統(tǒng)旺季，隨著PC和智能手機(jī)等終端需求的企穩(wěn)以及旺季備貨補(bǔ)庫(kù)，需求有望回暖。長(zhǎng)期來(lái)看，隨著AIGC技術(shù)持續(xù)賦能下游應(yīng)用，蘋(píng)果MR開(kāi)啟新一輪創(chuàng)新周期，消費(fèi)電子有望保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，行業(yè)中長(zhǎng)期整體趨勢(shì)向好。
　　半導(dǎo)體：板塊經(jīng)營(yíng)情況短期承壓，周期底部信號(hào)明顯。收入方面，23H1半導(dǎo)體板塊營(yíng)收同比下降4%；利潤(rùn)方面，23H1半導(dǎo)體板塊歸母凈利潤(rùn)同比下降44%。盈利能力方面，23H1半導(dǎo)體板塊整體毛利率為24.57%，同比下降2.94pct；歸母凈利率為5.77%，同比下降5.89pct，凈利率下降也帶動(dòng)了行業(yè)ROE下降。23H1板塊庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)從23Q1的159天下降至156天，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)和應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)整體也有一定改善。細(xì)分領(lǐng)域來(lái)看，受周期下行與需求減弱影響，設(shè)計(jì)與封測(cè)板塊經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)承壓；設(shè)備材料板塊在國(guó)產(chǎn)替代加速推進(jìn)的背景下，23H1營(yíng)收整體實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。
　　投資建議。建議關(guān)注：一、AIGC創(chuàng)新浪潮成長(zhǎng)主線，科技浪潮奇點(diǎn)時(shí)刻，建議關(guān)注AI產(chǎn)業(yè)鏈算力、連接、存儲(chǔ)、應(yīng)用環(huán)節(jié)核心標(biāo)的。二、競(jìng)爭(zhēng)格局清晰的領(lǐng)域，建議關(guān)注半導(dǎo)體設(shè)備、材料、晶圓代工、封測(cè)、EDA、IP、面板、被動(dòng)元件等領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)廠商；三、持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)的領(lǐng)域，建議關(guān)注細(xì)分領(lǐng)域的龍頭廠商。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，新品研發(fā)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。