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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司23H1收入承壓，盈利同比增長。公司布局汽車PCB獲優(yōu)質(zhì)客戶認(rèn)證，緊跟自動駕駛趨勢升級產(chǎn)品。其把握AI發(fā)展機(jī)遇，高頻高速領(lǐng)域產(chǎn)品不斷突破。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持增持評級，維持目標(biāo)價(jià)21.33元?？紤]到需求端復(fù)蘇較弱，我們下調(diào)其2023-2024年EPS為0.95/1.14元（前值為1.13/1.41元），預(yù)計(jì)其2025年EPS為1.35元。參照行業(yè)估值水平，維持目標(biāo)價(jià)21.33元（對應(yīng)24年18.23倍PE），維持增持評級。
　　公司23H1收入承壓，盈利同比增長，符合預(yù)期。公司23H1營收21.51億元同比下滑2.32%，主要受終端需求疲軟，下游渠道持續(xù)調(diào)整庫存影響；歸母凈利潤達(dá)1.96億元同比增長46.85%，主要由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級高附加值產(chǎn)品比重增加，匯兌收益增加和原材料降價(jià)。
　　布局汽車PCB獲優(yōu)質(zhì)客戶認(rèn)證，緊跟自動駕駛趨勢升級產(chǎn)品。公司憑借在汽車PCB多年的積累，與全球頭部新能源汽車終端客戶及零部件廠商建立長期合作關(guān)系。同時公司緊跟自動駕駛趨勢，研發(fā)了新能源汽車總控用高精密PCB、自動駕駛77GHz毫米波雷達(dá)PCB、4D高精度毫米波雷達(dá)PCB及自動駕駛數(shù)據(jù)中心服務(wù)器PCB等。
　　公司把握AI服務(wù)器和云計(jì)算發(fā)展機(jī)遇，高頻高速領(lǐng)域產(chǎn)品不斷突破。公司云端數(shù)據(jù)中心高多層超低損耗服務(wù)器PCB方面，已實(shí)現(xiàn)24層超低損耗服務(wù)器和5G通信類PCB的量產(chǎn)，28層產(chǎn)品也已經(jīng)具備制造能力，而且在高多層PCB制作中應(yīng)用了精密HDI和傳統(tǒng)高多層混壓技術(shù)、超準(zhǔn)層間對位偏差管控技術(shù)、高精準(zhǔn)背鉆技術(shù)、高頻信號特性和損耗控制技術(shù)等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。中美貿(mào)易摩擦；原材料價(jià)格大幅波動