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事項：
　　公司發(fā)布2023年半年度報告：
　　 1）2023上半年實現營收21.51億元（YOY -2.32%），毛利率17.61%（YOY+2.55pct），歸母凈利潤1.96億元（YOY +46.85%），扣非凈利潤1.92億元（YOY+40.81%）。
　　 2）2023Q2實現營收11.36億元（YOY -7.23%，QOQ +11.88%），毛利率16.34%（YOY +0.34pct，QOQ -2.69pct），歸母凈利潤1.21億元（YOY +40.26%，QOQ+61.18%），扣非凈利潤1.18億元（YOY +31.89%，QOQ +58.9%）。
　　評論：
　　非新能源車業(yè)務持續(xù)調整庫存收入小幅下降，匯率&原材料修復盈利能力大幅改善。23H1公司營業(yè)收入小幅下降2.32%至21.51億元，主要受終端需求疲軟，下游渠道持續(xù)調整庫存影響。利潤端23H1歸母凈利潤1.96億元（YOY+46.85%），其中23Q2實現歸母凈利潤1.21億元（YOY +40.26%，QOQ+61.18%），主要有以下三方面的因素：（1）得益于公司產品結構的持續(xù)優(yōu)化，高附加值產品比重增加，產品平均單價提高，使公司毛利潤進一步提升（2）公司海外銷售占比較高，收入大部分以美元結算，報告期內尤其是第二季度人民幣兌美元匯率下降，公司匯兌收益有一定的增加（3）報告期部分主要原材料市場價格也出現了不同程度的下降，使公司單位產品成本同比下降。
　　電動化、智能化驅動汽車PCB長期向好，公司國內外客戶拓展順利。新能源車長期發(fā)展趨勢確定（根據中汽協(xié)數據23H1國內新能源車產量達378.8萬輛，同比增長42.4%），電動化智能化帶動汽車電子占比提高，驅動汽車PCB量價齊升。公司2010年即布局汽車PCB業(yè)務，與包括特斯拉、大眾、寶馬、Luminar、HL-Klemove（韓國自動駕駛方案提供公司）在內的頭部客戶建立了合作關系，作為長周期生意，公司汽車業(yè)務先發(fā)優(yōu)勢顯著。通過與大客戶合作公司在體系認證、高端產品、綜合實力方面都取得了突破，公司汽車用高頻高速3階、4階HDI開始量產應用于美國和韓國知名汽車品牌汽車駕駛輔助系統(tǒng)。國內客戶方面公司蔚來智能座艙項目獲得定點及進入量產供應、自動駕駛項目獲得定點，理想自動駕駛和車身域控制器項目已獲定點，上汽本田車載通信模組項目已獲定點，公司通過百度自動駕駛認證。
　　盈利預測與投資建議。公司質地優(yōu)質，長期保持穩(wěn)健成長，在下游新能源車快速滲透和新能源車PCB量價齊升背景下行業(yè)迎來快速增長；我們預測2023-2025年歸母凈利潤5.18/6.59/8.12億元,參考可比公司滬電股份、深南電路等估值情況，考慮到汽車業(yè)務確定性強，公司成長空間大，給予公司2023年23倍市盈率，目標價22元，維持“強推”評級。
　　風險提示：原材料漲價，匯率波動，下游需求不及預期。