>> 興業(yè)證券-新希望(000876)公司一體化優(yōu)勢凸顯，成本端持續(xù)優(yōu)化-230904
| 上傳日期： |
2023/9/5 |
大小： |
754KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
紀宇澤 |
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事件：公司2023H1實現(xiàn)營收為694.5億元，同比增長71.23億元，實現(xiàn)歸母凈利潤-29.8億元，同比增長11.57億元；單季度來看，2023Q2公司實現(xiàn)營收355.5億，同比增長27.23億元，實現(xiàn)歸母凈利潤-12.97億元，同比減少0.36億元。
公司出欄量穩(wěn)步增長：2023H1公司生豬出欄899.4萬頭，同比+31.3%。預計其中肥豬銷量約808.8萬頭，同比+30.3%，預計公司肥豬銷售均價約14.6元/kg，頭均虧損400元左右，仔豬銷量約90.6萬頭，同比+41.3%，預計養(yǎng)豬板塊共虧損約34億元。單季度來看，23Q2公司出欄生豬427.9萬頭，同比+35.8%，預計其中肥豬銷量約393.3萬頭，同比+32.8%，預計肥豬銷售均價13.9元/kg，預計公司頭均虧損380元左右，相較Q1改善明顯，預計養(yǎng)豬板塊共虧損15-16億元。
禽業(yè)務：禽產業(yè)實現(xiàn)營收96.54億元，同比+16.45%，報告期內，公司共銷售雞苗、鴨苗2.78億只，同比基本持平；銷售商品雞鴨1.80億只，同比下降8%；屠宰毛雞、毛鴨3.03億只，同比減少6%；銷售雞肉、鴨肉79.50萬噸，同比下降1%，23H1禽板塊盈利約0.5億元。
公司上下游協(xié)同發(fā)展：飼料業(yè)務：公司共銷售各類飼料產品1410萬噸，同比增長67萬噸，增幅為5%，外銷料銷量為1028萬噸，同比增長3%，飼料業(yè)務實現(xiàn)營收391.5億元，同比+8.64%，23H1飼料板塊盈利約7億元，噸凈利約68元。食品業(yè)務：食品業(yè)務實現(xiàn)營收58.07億元，同比+18.19%，23H1食品板塊盈利約0.8億元。
產能情況：公司2023H1固定資產為366.9億元，同比增長6.33%，生產性生物資產為69.9億元，同比減少14.78%。公司預計年底能繁存欄量將達到95-100萬頭左右，公司當前psy達到24.5，育肥存活率接近90%，斷奶仔豬成本降至350元/頭左右。
投資建議：公司作為養(yǎng)殖一體化的龍頭企業(yè)，競爭優(yōu)勢凸顯，養(yǎng)殖綜合成本穩(wěn)步下降，23年出欄預計1850萬頭。我們預計2023-2025年公司EPS分別為-0.18、0.34、0.95元，基于2023年9月1日收盤價對應PE為65.4、34.4、12.3倍，首次覆蓋給予“增持”評級。
風險提示：動物疫病風險、自然災害、政策變化、生豬及活禽價格波動。
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