>> 中信建投-新希望(000876)核心飼料業(yè)務(wù)量利齊增，重客拓展戰(zhàn)略持續(xù)深耕-230831
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2023/8/31 |
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來源： |
中信建投 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
王明琦 |
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核心觀點(diǎn)
23H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入694.53億元（同比+11.43%），歸母凈利潤(rùn)-29.83億元（同比+27.95%）；23Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收355.46億元（同比+8.29%，環(huán)比+4.84%），歸母凈利潤(rùn)-12.97億元（同比-2.88%，環(huán)比+23.07%）。分板塊來看，23H1公司飼料板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收391.52億元（同比+8.64%），豬產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收106.32億元（同比+36.93%），禽產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收96.54億元（同比+16.45%），食品板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收58.07億元（同比+18.19%），商貿(mào)板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收37.98億元（同比-23.29%），其他板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.10億元（同比+9.88%）。展望未來，公司深度布局多板塊業(yè)務(wù)，以多樣化的產(chǎn)品和服務(wù)持續(xù)深耕重客，養(yǎng)殖端精細(xì)化管理不斷提升生產(chǎn)效率，食品端重點(diǎn)打造明星單品，公司業(yè)績(jī)?nèi)杂休^大增長(zhǎng)空間。
事件
公司披露2023年半年報(bào)，23H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入694.53億元，同比增長(zhǎng)11.43%，歸母凈利潤(rùn)-29.83億元，同比增長(zhǎng)27.95%；23Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收355.46億元，同比增長(zhǎng)8.29%，環(huán)比增長(zhǎng)4.84%，歸母凈利潤(rùn)-12.97億元，同比下降2.88%，環(huán)比增長(zhǎng)23.07%。
簡(jiǎn)評(píng)
1、23H1業(yè)績(jī)同比提升，核心飼料業(yè)務(wù)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)
23H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入694.53億元（同比+11.43%），歸母凈利潤(rùn)-29.83億元（同比+27.95%）；23Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收355.46億元（同比+8.29%，環(huán)比+4.84%），歸母凈利潤(rùn)-12.97億元（同比-2.88%，環(huán)比+23.07%）。
分板塊來看，23H1公司飼料板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收391.52億元（同比+8.64%），豬產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收106.32億元（同比+36.93%），禽產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收96.54億元（同比+16.45%），食品板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收58.07億元（同比+18.19%），商貿(mào)板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收37.98億元（同比-23.29%），其他板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.10億元（同比+9.88%）。
利潤(rùn)率方面，23H1公司銷售毛利率為1.81%（同比+1.38pcts），其中，飼料毛利率為5.02%（同比-0.24pcts），豬產(chǎn)業(yè)毛利率為-11.55%（同比+16.53pcts），禽產(chǎn)業(yè)毛利率為4.59%（同比+1.83pcts），食品板塊毛利率-2.48%（同比-4.62pcts）；23H1銷售凈利率為-5.17%（同比+3.11pcts）。23Q2銷售毛利率為2.43%（同比-0.58pcts，環(huán)比+1.26pcts），銷售凈利率為-4.51%（同比+0.67pcts，環(huán)比+1.36pcts）。
費(fèi)用方面，2023H1公司銷售費(fèi)用為9.27億元（同比+5.61%）；管理費(fèi)用為24.77億元（同比+1.85%）；財(cái)務(wù)費(fèi)用為10.30億元（同比+35.29%），主要系公司借款增加；研發(fā)費(fèi)用為1.37億元（同比-8.40%）。
2、飼料：多因素疊加下量利齊增，重客開發(fā)成效顯著
23H1公司共銷售各類飼料產(chǎn)品1410萬噸（同比+5%），外銷料銷量為1028萬噸（同比+3%）。其中，豬料銷量為562萬噸（同比+16%），外銷豬料銷量為298萬噸（同比+13%）；禽料銷量為743萬噸（同比-2%），外銷禽料銷量為629萬噸（同比持平）；水產(chǎn)料銷量為72萬噸（同比-3%）。從養(yǎng)殖業(yè)產(chǎn)能來看，生豬產(chǎn)能從高位緩慢去化、肉禽產(chǎn)能則處在向高位爬升中，總體在養(yǎng)量處于高位，帶來的飼料消費(fèi)量也好于去年同期；從原料端來看，23H1原料行情下行為主，有助于飼料盈利提升，多重因素疊加下，公司飼料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)量利同增。公司持續(xù)推進(jìn)面向生豬養(yǎng)殖戶的“幫養(yǎng)”模式，迭代升級(jí)提供綜合解決方案，提升養(yǎng)殖客戶服務(wù)能力，同時(shí)進(jìn)一步完善重客資源地圖，與多家知名農(nóng)牧企業(yè)建立或升級(jí)了合作關(guān)系，加強(qiáng)上下游產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)資源共享、渠道共用、合作升級(jí)，實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)飼料重客銷量同比增長(zhǎng)37%。
3、肉禽：多樣化產(chǎn)品和服務(wù)深耕重客，內(nèi)外兼顧助力扭虧轉(zhuǎn)盈23H1公司共銷售雞苗、鴨苗約2.78億只（同比基本持平）；銷售商品雞鴨1.80億只（同比-8%）；屠宰毛雞、毛鴨3.03億只（同比-6%）；銷售雞肉、鴨肉79.50萬噸（同比-1%）。副產(chǎn)品銷售方面，23H1鴨腸產(chǎn)品銷售額達(dá)到1.75億元（同比+13%），面向火鍋重客的鴨血產(chǎn)品增長(zhǎng)迅速，23H1銷量達(dá)到47噸，相比2022年全年銷量增長(zhǎng)近8倍，并出口到港澳地區(qū)和日本、韓國(guó)、馬來西亞等國(guó)外市場(chǎng)。23H1由于宏觀政策調(diào)整導(dǎo)致供需錯(cuò)配，國(guó)內(nèi)白羽肉禽市場(chǎng)價(jià)格先漲后跌，波動(dòng)劇烈。公司內(nèi)外兼顧，對(duì)內(nèi)堅(jiān)持精益生產(chǎn)，持續(xù)提高各環(huán)節(jié)的生產(chǎn)效率，加強(qiáng)成本管控和產(chǎn)能調(diào)節(jié)；對(duì)外依托重要客戶渠道和優(yōu)勢(shì)單品，并加大對(duì)電商、鮮銷鮮配等領(lǐng)域的投入，加強(qiáng)市場(chǎng)拓展，上半年實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈。養(yǎng)殖效率方面，23H1白羽肉雞自養(yǎng)歐洲指數(shù)同比提高20%，只均費(fèi)用降低0.37元，成活率提升5pcts，料肉比下降0.07；白羽肉鴨自養(yǎng)歐洲指數(shù)同比提高8%，只均費(fèi)用降低0.26元，料肉比降低0.07。同時(shí)公司持續(xù)深耕重客，以多樣化產(chǎn)品和服務(wù)開發(fā)重客。
4、養(yǎng)豬：行情低迷背景下大幅減虧，23Q2生產(chǎn)指標(biāo)明顯改善
23H1公司銷售種豬、仔豬90.58萬頭，肥豬808.82萬頭，合計(jì)899.40萬頭（同比+31.33%）。盡管23H1生豬養(yǎng)殖行情持續(xù)低迷，但公司養(yǎng)豬業(yè)務(wù)通過不斷加強(qiáng)內(nèi)部管理、提升生產(chǎn)指標(biāo)，使得養(yǎng)殖成本有效改善，在上半年出欄量顯著提升的情況下，實(shí)現(xiàn)大幅減虧。盡管23Q1北方非瘟給生產(chǎn)帶來一定擾動(dòng)，但進(jìn)入Q2后，各方面生產(chǎn)指標(biāo)沖回正軌并持續(xù)優(yōu)化。在上半年末，母豬
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