>> 申萬宏源-電力設(shè)備行業(yè)海外儲能行業(yè)系列跟蹤之一：擁抱積極變化，美國儲能順潮而上-230905
| 上傳日期： |
2023/9/5 |
大小： |
2145KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
朱棟 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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項目延期成為美國儲能主要特點，1H23裝機節(jié)奏呈現(xiàn)前低后高。自4Q22以來，美國電化學(xué)儲能裝機速度有所放緩，原因主要是并網(wǎng)排隊時間變長、供應(yīng)鏈波動、政策補貼節(jié)奏放緩等。根據(jù)BNEF（彭博新能源）統(tǒng)計，22年美國電化學(xué)儲能項目延期規(guī)模達到7.2GW/18.4GWh，其中加州、德州的延期規(guī)模均超過1GW。1H23美國電化學(xué)儲能項目延期率和平均延期時長繼續(xù)上升。1H23，美國電化學(xué)儲能項目延期率達到52%，取消率達到17%，平均延期時長達到3.1個月。從具體裝機數(shù)據(jù)看，根據(jù)EIA（美國能源署），整體美國電化學(xué)儲能在1H23共裝機1.8GW。23年1-5月，美國電化學(xué)儲能裝機受包括供應(yīng)鏈波動和利率上行等多個因素影響，項目合計裝機并網(wǎng)不到1GW。23年6-7月，美國儲能單月裝機分別突破1GW/1.5GW，刷新歷史新高，整體建設(shè)節(jié)奏趨勢性加快。從并網(wǎng)規(guī)劃來看，截止23年7月，美國電化學(xué)儲能在23年8-12月的待建并網(wǎng)規(guī)模達6.3GW，2024年待建并網(wǎng)規(guī)模達12.3GW，預(yù)計2H23開始，美國陸續(xù)進入儲能項目裝并網(wǎng)高峰。
四大方面出現(xiàn)積極變化，2H23美國儲能有望如期爆發(fā)。為探討未來美國儲能發(fā)展的趨勢，我們圍繞主要影響美國大儲的政策邊際變化、供應(yīng)鏈形勢、通脹壓力和風(fēng)光裝機節(jié)奏等因素進行了深入分析：1）政策邊際變化：23年5月，美國財政部發(fā)布了關(guān)于IRA本土制造激勵的初步指導(dǎo)細(xì)則，明確了美國儲能開發(fā)商的盈利預(yù)期。同時電網(wǎng)擁堵情況使得并網(wǎng)審批方減緩了項目審批速度，為加快美國可再生能源項目并網(wǎng)申請，美國聯(lián)邦能源監(jiān)管委員會（FERC）系列改革措施在1H23逐步出臺；2）供應(yīng)鏈形勢：受碳酸鋰價格下降和鋰電材料新產(chǎn)能大量投放影響，主要材料價格下滑進而帶動電池價格在1H23同步下滑。根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，目前方形磷酸鐵鋰電池（儲能型280Ah）價格達到約0.55元/Wh，單Wh價格相較22年12月下滑了0.43元；3）通脹壓力：加息進程放緩疊加通脹壓力有望逐步緩解，儲能盈利陰霾逐步消散；4）風(fēng)光裝機節(jié)奏：1H23，根據(jù)EIA數(shù)據(jù)，美國風(fēng)光裝機合計達約9.2GW，同比下降11.7%，部分風(fēng)光項目延至2H23投運。從2H23規(guī)劃投運的風(fēng)光項目看，2H23美國風(fēng)光裝機預(yù)計達到24.4GW，同比增長149.3%，2H23美國風(fēng)光有望迎來集中投運，進而帶動配儲項目的建設(shè)。綜上所述，我們認(rèn)為，美國電化學(xué)儲能市場下半年景氣度有望逐步攀升，裝機爆發(fā)的確定性逐步增強，全年裝機有望達到接近10GW的水平。
投資分析意見：維持行業(yè)“看好”評級。未來儲能用磷酸鐵鋰電池在美國供給依舊不足，中國鋰電產(chǎn)業(yè)鏈在全球具有較好的比較優(yōu)勢，所以短期內(nèi)全球儲能系統(tǒng)出貨仍以國內(nèi)集成商為主導(dǎo)。我們認(rèn)為，隨著美國儲能市場景氣度的提升，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈中價值占比高和技術(shù)水平高的環(huán)節(jié)將明顯受益。建議重點關(guān)注：寧德時代、鵬輝能源、國軒高科、南都電源、陽光電源、盛弘股份、東方日升、阿特斯。
風(fēng)險提示：1）海外儲能實際投運裝機不及預(yù)期風(fēng)險；2）中國儲能產(chǎn)品出口不及預(yù)期風(fēng)險；3）技術(shù)路線更迭的風(fēng)險。
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