>> 華西證券-奧浦邁(688293)剔除特殊原因后培養(yǎng)基業(yè)務(wù)延續(xù)高速增長，培養(yǎng)基服務(wù)項目數(shù)量呈現(xiàn)持續(xù)增長-230905
| 上傳日期： |
2023/9/5 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
崔文亮,徐順利 |
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事件概述
公司發(fā)布2023年中報：23H1實現(xiàn)營業(yè)收入1.21億元，同比下降17.36%、實現(xiàn)歸母凈利潤0.38億元，同比下降29.00%、實現(xiàn)扣非凈利潤0.30億元，同比下降38.76%。
分析判斷:
剔除特殊原因后培養(yǎng)基業(yè)務(wù)延續(xù)高速增長，培養(yǎng)基服務(wù)項目數(shù)量呈現(xiàn)持續(xù)增長
公司23H1實現(xiàn)營業(yè)收入1.21億元，同比下降17.36%，我們判斷主要受國內(nèi)外投融資環(huán)境趨冷以及培養(yǎng)基業(yè)務(wù)22H1因特殊原因高基數(shù)影響，即培養(yǎng)基業(yè)務(wù)和CDMO業(yè)務(wù)23H1收入分別同比下降13.19%和23.84%。展望未來，伴隨著培養(yǎng)基業(yè)務(wù)覆蓋管線繼續(xù)豐富、以及CDMO業(yè)務(wù)產(chǎn)能瓶頸逐漸解決，我們判斷未來幾年公司將繼續(xù)呈現(xiàn)高速增長。
剔除特殊原因后，培養(yǎng)基業(yè)務(wù)增速超過30%：培養(yǎng)基業(yè)務(wù)23H1實現(xiàn)收入0.77億元，同比下降13.19%，若剔除22H1確認的IVD企業(yè)客戶以及海外某重大客戶因特殊原因采購培養(yǎng)基收入影響，培養(yǎng)基業(yè)務(wù)同比增長超過30%；截止2023年中報，公司培養(yǎng)基業(yè)務(wù)明確服務(wù)的管線有142個，相對2022年底增長27.93%，其中包括19個III期和2個商業(yè)化。展望未來，伴隨服務(wù)的商業(yè)化管線逐漸增多以及海外客戶持續(xù)拓展，我們判斷培養(yǎng)基業(yè)務(wù)有望延續(xù)高速增長趨勢。
CDMO業(yè)務(wù)受國內(nèi)投融資環(huán)境趨冷及產(chǎn)能限制等因素影響：公司CDMO業(yè)務(wù)23H1實現(xiàn)營業(yè)收入0.44億元，同比下降23.84%，我們判斷主要受到國內(nèi)投融資環(huán)境趨冷影響以及目前產(chǎn)能受限等影響。公司23H1協(xié)助客戶獲得2個臨床批件，展望未來伴隨公司新產(chǎn)能逐漸投產(chǎn)，公司服務(wù)能力有望逐漸提升，也形成與培養(yǎng)基業(yè)務(wù)的協(xié)同作用。
業(yè)績預(yù)測及投資建議
公司作為國產(chǎn)培養(yǎng)基市場龍頭，持續(xù)受益于國內(nèi)生物藥市場的蓬勃發(fā)展和國產(chǎn)替代，且考慮到戰(zhàn)略布局的CDMO業(yè)務(wù)與培養(yǎng)基業(yè)務(wù)呈現(xiàn)協(xié)同發(fā)展，我們判斷公司未來幾年將繼續(xù)保持高速增長?？紤]到國內(nèi)外投融資環(huán)境趨冷以及股本轉(zhuǎn)增等因素，調(diào)整期盈利預(yù)測，即預(yù)期23-25年營收從4.32/6.25/8.87億元調(diào)整為2.96/3.98/5.37億元，對應(yīng)EPS從1.88/2.70/3.82元調(diào)整為0.82/1.09/1.47元，對應(yīng)2023年09月04日43.82元/股的收盤價，PE分別為53/40/30倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示
行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；客戶管線推進具有不確定性；核心技術(shù)人員流失風(fēng)險；CDMO業(yè)務(wù)新產(chǎn)能釋放不及預(yù)期。
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