>> 國泰君安-江海股份(002484)2023年中報點評：高端產(chǎn)品持續(xù)發(fā)力，產(chǎn)能擴充進展順利-230905
| 上傳日期： |
2023/9/5 |
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| 758KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王聰,文紫妍 |
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本報告導(dǎo)讀：
公司23H1業(yè)績符合預(yù)期。公司三大電容產(chǎn)品共同發(fā)力,產(chǎn)能擴充進展順利，材料自給成本改善加速。
投資要點：
維持增持評級，維持目標價35.42元。維持其23-24年EPS為1.01/1.20元，預(yù)計2025年EPS為1.50元。參照行業(yè)估值并考慮公司龍頭地位，維持目標價35.42元（對應(yīng)24年29.52倍PE），維持增持評級。
公司23H1業(yè)績符合預(yù)期。公司23H1營收24.73億元同比增長13.97%，歸母凈利潤3.62億元同比增長21.01%。Q2營收12.91億元同比+8.58%，歸母凈利潤2.07億元，同比增長14.31%。公司業(yè)績增長主要受益于新能源客戶持續(xù)導(dǎo)入以及降本增效帶來利潤率改善。
三大電容產(chǎn)品共同發(fā)力。公司傳統(tǒng)鋁電解電容業(yè)務(wù)受益于新能源高速發(fā)展，23H1營收20.04億元同比增長12.11%，毛利率同比提升1.56pct至27.57%，同時MLPC作為CPU、GPU關(guān)鍵部件技術(shù)性能工藝已取得突破，大規(guī)模應(yīng)用指日可待。薄膜電容快速成長，23H1實現(xiàn)營收1.97億元，同比增長38.73%。超級電容雖營收1億元同比下降5.18%，但公司超級電容器特別是鋰離子超級電容器獲得國內(nèi)外多家著名企業(yè)的認可，在車輛、醫(yī)療儀器、新能源等領(lǐng)域已批量應(yīng)用。
產(chǎn)能擴充進展順利，材料自給成本改善加速。2022年公司主要應(yīng)用于新能源鋁電解電容器產(chǎn)能擴充了40%，高端電容器項目一期如期竣工投產(chǎn)；車用薄膜電容器大規(guī)模擴產(chǎn)，有效提升產(chǎn)品性價比和競爭力。鋁電解電容器核心材料較低成本化制造基地規(guī)劃建設(shè)落地實施，化成箔節(jié)能改造情況良好，成本壓力得到緩解。
風險提示。原材料價格劇烈波動；新產(chǎn)品開發(fā)進度不及預(yù)期
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