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投資要點(diǎn)
　　2023H1電子行業(yè)整體業(yè)績(jī)承壓，靜待需求回暖：23H1 SW電子板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11736億元，同比-6.2%，歸母凈利潤(rùn)345億元，同比-42.7%；整體毛利率13.5%，同比-1.7pct；歸母凈利率2.9%，同比-2.2pct；存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)80天，較23Q1下降2天。
　　半導(dǎo)體設(shè)備高增長(zhǎng)，其余板塊H1業(yè)績(jī)承壓：除了半導(dǎo)體設(shè)備板塊受益于國(guó)產(chǎn)替代推進(jìn)及晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)，2023H1收入和歸母凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)外，其他細(xì)分板塊受到需求下滑，競(jìng)爭(zhēng)加劇影響，整體歸母凈利潤(rùn)下滑較大。預(yù)計(jì)隨著需求陸續(xù)回暖，2023H2需求復(fù)蘇+技術(shù)創(chuàng)新+國(guó)產(chǎn)替代三要素有望推動(dòng)估值修復(fù)。
　　新能源及汽車電子細(xì)分領(lǐng)域業(yè)績(jī)分化，長(zhǎng)期看好空間擴(kuò)容及國(guó)產(chǎn)替代：新能源電子領(lǐng)域電容、電感&變壓器行業(yè)標(biāo)的2023H1業(yè)績(jī)同比保持穩(wěn)健增速。汽車電子領(lǐng)域標(biāo)的由于國(guó)內(nèi)新能源汽車銷量增速放緩，下游車企成本壓力下擠壓上游產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)空間，帶動(dòng)汽車電子產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的2023H1業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄^多。
　　消費(fèi)電子持續(xù)創(chuàng)新，重點(diǎn)關(guān)注潛望式鏡頭及蘋果MR：整體來(lái)看在下游手機(jī)、電腦、可穿戴產(chǎn)品等消費(fèi)類電子產(chǎn)品銷量同比下滑、產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)去庫(kù)存的背景之下，消費(fèi)電子公司紛紛尋找新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)，例如新能源及汽車電子業(yè)務(wù)。另一方面，中長(zhǎng)期展望，潛望式攝像頭、AR/VR、折疊屏等細(xì)分賽道依然有可觀的增量空間。
　　順周期行業(yè)下行見(jiàn)底，需求有望逐季回暖：面板：二季度以來(lái)主流面板價(jià)格呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，庫(kù)存持續(xù)優(yōu)化，行業(yè)供需關(guān)系正趨向健康，行業(yè)供需關(guān)系正趨向健康；被動(dòng)元件：經(jīng)歷了一年半的下行周期，至2023H1被動(dòng)元器件板塊基本觸底，后續(xù)隨著需求回暖，我們預(yù)計(jì)行業(yè)利潤(rùn)有望逐改善。
　　我們建議關(guān)注：1、【新興產(chǎn)業(yè)與消費(fèi)電子】業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)與技術(shù)創(chuàng)新：在中報(bào)及三季報(bào)表現(xiàn)較好標(biāo)的中選擇技術(shù)創(chuàng)新催化方向：1）高溫超導(dǎo)產(chǎn)業(yè)化加速，聯(lián)創(chuàng)光電有望持續(xù)受益；2）看好AI主線行情硬件的拉動(dòng)，關(guān)注滬電股份、傳音控股；3）蘋果MR生態(tài)加速構(gòu)建，關(guān)注立訊精密、領(lǐng)益智造等長(zhǎng)期成長(zhǎng)性；4）看好H產(chǎn)業(yè)鏈下半年回歸帶來(lái)的催化機(jī)會(huì)，關(guān)注斯迪克、光弘科技、長(zhǎng)信科技等。2、【半導(dǎo)體】靜待景氣回暖，關(guān)注H自主可控：短期業(yè)績(jī)承壓，但Q2營(yíng)收及利潤(rùn)存在邊際改善趨勢(shì)，關(guān)注下半年需求拐點(diǎn)契機(jī)，基于潛在復(fù)蘇先后順序及新技術(shù)催化，看好DDIC（匯成股份、頎中科技）、存儲(chǔ)芯片（兆易創(chuàng)新）、射頻芯片（唯捷創(chuàng)芯、卓勝微）、光學(xué)芯片（韋爾股份）等底部IC設(shè)計(jì)龍頭，并看好晶升股份等核心設(shè)備商，及中芯國(guó)際的戰(zhàn)略配置價(jià)值。3、【傳統(tǒng)電子領(lǐng)域】邊際穩(wěn)健改善供給格局持續(xù)健康、庫(kù)存水位接近正常，訂單邊際改善趨勢(shì)確立，海外需求復(fù)蘇，建議關(guān)注被動(dòng)元件（艾華集團(tuán)、三環(huán)集團(tuán)、潔美科技）、面板（京東方A、TCL科技）、LED（洲明科技、卡萊特）、智控器（拓邦股份、和而泰）、高精度定位產(chǎn)品（華測(cè)導(dǎo)航）等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行，終端需求復(fù)蘇不及預(yù)期；貿(mào)易摩擦加劇；產(chǎn)能過(guò)剩，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。