>> 海通證券-圣泉集團(tuán)(605589)2023上半年歸母扣非凈利潤同比下降10.52%，看好特種電子樹脂聚苯醚項目擴(kuò)產(chǎn)帶來的長期成長性-230905
| 上傳日期： |
2023/9/5 |
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| 911KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
鄧勇,劉威,孫維容 |
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圣泉集團(tuán)發(fā)布2023半年報。2023年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入43.66億元，同比下降8.63%，歸母扣非凈利潤2.80億元，同比下降10.52%。
2022年公司營業(yè)收入下降主要系產(chǎn)品價格下降所致。1）分業(yè)務(wù)看，公司2023上半年酚醛樹脂、鑄造用樹脂、電子化學(xué)品分別實現(xiàn)銷量23.04、7.71、2.95萬噸，同比變化32.64%、22.11%、5.34%；平均售價為0.72、1.02、1.82萬元/噸，同比變化-26.39%、-38.15%、-18.27%；營業(yè)收入16.49、15.02、5.38億元，同比變化-2.37%、-16.59%、-13.91%。2）從盈利能力來看，2023上半年公司銷售毛利率和銷售凈利率分別為22.06%/7.28%，同比變動0.91pct/0.16pct。3）三項費用率同比上升0.31個百分點至7.83%。
其中銷售、管理、財務(wù)費用率同比變動0.00、0.28、0.03個百分點至3.57%、3.80%、0.46%。2023上半年公司研發(fā)費用占收入比例為4.68%，同比上升0.31個百分點。
特種電子樹脂（聚苯醚PPE/PPO）獲得終端客戶認(rèn)證。年產(chǎn)1000噸官能化聚苯醚項目正在建設(shè)中，投資額約1.61億元。2023年公司成功實現(xiàn)了5G/6G通訊PCB板用特種電子樹脂量產(chǎn)，并率先通過終端客戶認(rèn)證，通過產(chǎn)業(yè)鏈上下游合作，解決了國內(nèi)高端電子原材料“卡脖子”問題。該產(chǎn)品面向新一代高頻高速覆銅板，當(dāng)前產(chǎn)品供不應(yīng)求，擴(kuò)產(chǎn)計劃正有序推進(jìn)，預(yù)計在2024年1季度建成投產(chǎn)。屆時，將成為公司電子化學(xué)品產(chǎn)業(yè)主力產(chǎn)品之一。
大慶100萬噸生物質(zhì)項目已于2023年5月全面投產(chǎn)。大慶生產(chǎn)基地“100萬噸/年生物質(zhì)精煉一體化（一期工程）項目”已完成對生產(chǎn)工藝、機(jī)器設(shè)備的安裝調(diào)試及前期試生產(chǎn)，生產(chǎn)線已于5月份正式全面投產(chǎn)，成功實現(xiàn)了從“工藝”到“產(chǎn)業(yè)”的升級跨越，并對農(nóng)業(yè)秸稈綜合利用格局帶來根本性重塑。公司通過木糖醇項目將木糖高附加值轉(zhuǎn)化，在保持木糖銷量的前提下，實現(xiàn)木糖醇銷量大幅增加。
盈利預(yù)測與投資評級。我們預(yù)計圣泉集團(tuán)23-25年歸母凈利潤分別為7.97、8.73、9.02億元，對應(yīng)EPS分別為1.02、1.11、1.15元。綜合來看，我們給予2023年圣泉集團(tuán)23-25倍PE估值區(qū)間，對應(yīng)合理價值區(qū)間為23.46-25.50元，給予“優(yōu)于大市”投資評級。
風(fēng)險提示。在建產(chǎn)能進(jìn)度不達(dá)預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)下行；產(chǎn)品價格大幅波動
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