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核心業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，營(yíng)收結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
　　公司發(fā)布2023年中報(bào)，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.70億元，同比增長(zhǎng)0.20%；歸母凈利潤(rùn)2.78億元（-7.36%）；扣非后歸母凈利潤(rùn)2.29億元（-15.85%）。公司2023H1核心業(yè)務(wù)收入12.67億元（+17.65%）；Q2單季核心業(yè)務(wù)收入為5.8億元（+3.4%）。面對(duì)宏觀(guān)環(huán)境對(duì)行業(yè)的影響，公司核心業(yè)務(wù)仍保持穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，營(yíng)收結(jié)構(gòu)也在持續(xù)優(yōu)化中?？紤]到公共衛(wèi)生防控業(yè)務(wù)的減少，我們下調(diào)2023-2025年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)分別為5.64/7.14/9.02億元（原值為7.6/10.0/13.2億元），EPS分別為1.77/2.24/2.84元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為29.5/23.3/18.4倍。我們看好公司平臺(tái)化、場(chǎng)景化、國(guó)際化發(fā)展，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　新建醫(yī)院藥房自動(dòng)化采購(gòu)需求持續(xù)，血站場(chǎng)景用戶(hù)需求呈復(fù)蘇態(tài)勢(shì)
　　分板塊來(lái)看，2023H1生命科學(xué)板塊5.94億元，同比增長(zhǎng)5.15%；醫(yī)療創(chuàng)新板塊6.73億元，同比增長(zhǎng)31.44%。受益于全國(guó)醫(yī)療新基建，為了解決醫(yī)療資源分布不均等問(wèn)題，資源薄弱的地區(qū)已批復(fù)多個(gè)國(guó)家區(qū)域醫(yī)療中心建設(shè)項(xiàng)目，公立醫(yī)院向高質(zhì)量發(fā)展，同時(shí)基層醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)需達(dá)到三級(jí)醫(yī)療機(jī)構(gòu)服務(wù)水平。因此，新建醫(yī)院對(duì)藥房自動(dòng)化需求持續(xù)增加。此外，血站場(chǎng)景用戶(hù)需求呈復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，醫(yī)療創(chuàng)新板塊持續(xù)發(fā)展動(dòng)力充足。公司重點(diǎn)開(kāi)拓的非存儲(chǔ)類(lèi)新產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)維持高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，非存儲(chǔ)類(lèi)業(yè)務(wù)占收入比重達(dá)到33.5%，同比增長(zhǎng)50%，我們認(rèn)為非存儲(chǔ)新產(chǎn)品在未來(lái)會(huì)占得更大的比重，營(yíng)收結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。
　　立足國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，海外市場(chǎng)當(dāng)?shù)鼗晒@著，經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量創(chuàng)新
　　公司堅(jiān)持全球化戰(zhàn)略，從廣度、深度、黏度三個(gè)維度加強(qiáng)市場(chǎng)建設(shè)，持續(xù)提升用戶(hù)交互和用戶(hù)需求滿(mǎn)足的能力，構(gòu)筑立體化的市場(chǎng)體系。核心業(yè)務(wù)方面，2023H1國(guó)內(nèi)市場(chǎng)營(yíng)業(yè)收入8.34億元，同比增長(zhǎng)15.48%；海外市場(chǎng)收入4.33億元，同比增長(zhǎng)21.46%。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，上半年新增用戶(hù)數(shù)量占比超30%，并且隨著產(chǎn)品矩陣日益豐富，公司不斷提升用戶(hù)的方案綜合化服務(wù)能力。海外市場(chǎng)，公司繼續(xù)推進(jìn)“團(tuán)隊(duì)+營(yíng)銷(xiāo)+制造+倉(cāng)儲(chǔ)+售后”的當(dāng)?shù)鼗呗?，在荷蘭、美國(guó)等地建立倉(cāng)儲(chǔ)中心。截至2023年6月30日，海外經(jīng)銷(xiāo)商突破800家，服務(wù)超過(guò)140個(gè)國(guó)家用戶(hù)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。