| 上傳日期： |
2023/9/5 |
大小： |
1042KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
崔琰 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件概述：
公司發(fā)布2023年8月銷量公告：
單月汽車批發(fā)總銷量（含領克）15.3萬輛，同比+24.5%，環(huán)比+10.5%。
其中，新能源銷量47,299輛，滲透率31.0%；出口銷量24,713輛，占比達16.2%，分品牌看：
吉利品牌銷量11.8萬輛，同比+23.14%，環(huán)比+13.14%；
極氪品牌銷量12,203輛，同比+70.29%，環(huán)比+1.4%；
領克品牌銷量18,696輛，同比+23.8%，環(huán)比+8.7%；
睿藍品牌銷量3,423輛，同比-21.8%，環(huán)比-22.5%。
分析判斷:
同環(huán)比皆優(yōu)于行業(yè)新能源銷量表現(xiàn)亮眼
公司銷量環(huán)比提升，表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)。根據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，8月1-27日全國乘用車廠商批發(fā)143.3萬輛，同比+3%，環(huán)比3%。公司8月批發(fā)15.3萬輛，同比+24.5%，環(huán)比+10.5%；1-8月累計銷量98.5萬輛，同比+14.6%，8月同環(huán)比表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)。結構端看，8月新能源銷量47,299輛，滲透率31.0%，其中極氪、銀河均表現(xiàn)亮眼，極氪銷量連續(xù)3個月破萬，達12,203輛，銀河L7連續(xù)2個月突破萬輛。
銀河引領全面向“新”極氪發(fā)力高端智駕
目前，吉利形成銀河（10-20萬）-領克（20-30萬）-極氪（30萬）從低到高的新能源品牌布局。
銀河引領全面向“新”。銀河L7自5月底上市以來，6/7/8月銷量分別為9,673/10,058/11,117輛，表現(xiàn)亮眼。我們認為，銀河系列采用獨立渠道、訂單線上化，強化過程管理、直連用戶，L7首月的亮眼銷量是對吉利底層積極變化的驗證。后續(xù)，銀河L6（插混轎車，預售價12.8-15.8萬元）、E8（純電旗艦）將于Q3/Q4上市，伴隨新車型上市、渠道完善，銀河有望延續(xù)銷量增勢，加速新能源轉型。
領航輔助上車，極氪發(fā)力高端智駕。高端智能電動方面，極氪下半年將有新款轎車上市，同時加速發(fā)力智駕，極氪NZP高速自主領航已在上海、杭州開啟公測招募，并將于下半年正式向用戶推送。戰(zhàn)略上，吉利智能駕駛采取Mobileye+純自研兩條路徑，滿足不同價格帶消費者需求，同時強化供應鏈穩(wěn)定性，我們看好后續(xù)極氪智能駕駛應用帶來正反饋及購買率提升。
出口需求強勁加速布局全球市場
燃油、新能源全面發(fā)力，布局全球市場。8月吉利出口銷量達24,713輛，占比16.2%，1-8月出口共166,380輛，同比+38.1%。未來，燃油車主要出口市場以東南亞、韓國、歐洲、中東為主，領克、極氪面向歐洲高端市場。4月18日極氪發(fā)布歐洲戰(zhàn)略，宣布首批線下直營門店將于2023年落地瑞典、荷蘭并在年內完成首批交付，并將于2026年將進入大部分西歐地區(qū)，加速高端純電品牌全球化。
合作領先車企，實現(xiàn)純電架構、混動系統(tǒng)技術輸出。2022年11月，吉利汽車入股韓國雷諾，持股34.0%，將向韓國市場推出全新混動技術及車型，新車將采用CMA架構，預計2024年量產；2023年7月，吉利與雷諾集團宣布共同成立動力總成技術公司，各自持50%股份，在全球范圍內研發(fā)、制造和供應先進的混合動力總成和高效的燃油動力總成，在整車開發(fā)、動力總成方面形成深度合作。同時，公司與波蘭電動車企EMP的合作實現(xiàn)SEA浩瀚架構技術輸出，技術服務費有望成為新亮點。
投資建議
短期看，公司迎來電動化產品周期，2023年銷量目標165萬輛，量價齊升；中長期看，公司有望持續(xù)發(fā)揮技術硬核的優(yōu)勢，在品牌力、產品定義及創(chuàng)新營銷等實現(xiàn)彎道超車，同時發(fā)力海外市場，劍指國際一線車企。維持盈利預期，預計2023-2025收入為1,852.7/2,347.7/2,809.0億元，歸母凈利為73.5/106.0/157.9億元，EPS為0.73/1.05/1.57元，按照1:0.93的人民幣港元匯率換算，對應2023年9月4日10.08港元收盤價的PE 13/9/6倍，維持“買入”評級。
風險提示
銷量不及預期；新產品上市節(jié)奏及銷售不及預期；乘用車行業(yè)價格戰(zhàn)造成盈利能力波動等。
|
|
