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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司公告2023年半年報(bào)，業(yè)績(jī)高增盈利能力強(qiáng)勁。公司一體化產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，品牌渠道布局深厚，供應(yīng)鏈保供能力一流，業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)可期。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持“增持”評(píng)級(jí)。公司公布2023年半年報(bào)，組件出貨穩(wěn)健增長(zhǎng)，單瓦盈利維持高位，一體化產(chǎn)能助力穩(wěn)健成長(zhǎng)，新電池技術(shù)放量在即，持續(xù)看好公司發(fā)展，上調(diào)2023-2025年EPS預(yù)測(cè)至3.06(+0.33)、3.86(+0.32)、5.06(+0.67)元，維持目標(biāo)價(jià)62.50元。維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　單瓦盈利維持高位，先進(jìn)產(chǎn)能快速擴(kuò)張。23H1公司電池組件實(shí)現(xiàn)出貨23.95GW（含自用497MW），其中組件海外出貨量占比約55%，分銷出貨量占比約34%。測(cè)算23Q2出貨約12.5GW，單瓦凈利約2毛/w（還原減值后），單瓦盈利繼續(xù)維持高位。公司規(guī)劃23年出貨目標(biāo)60-65GW。產(chǎn)能方面，公司快速擴(kuò)張先進(jìn)產(chǎn)能，規(guī)劃至2023年底組件產(chǎn)能將達(dá)95GW，硅片和電池產(chǎn)能約為組件產(chǎn)能的90%，其中n型電池產(chǎn)能超57GW。
　　積極布局新電池技術(shù)，擬定股權(quán)激勵(lì)彰顯信心。公司積極布局新電池技術(shù)，TOPCon方面公司N型電池量產(chǎn)轉(zhuǎn)換效率達(dá)25.6%，組件集成SMBB、高密度封裝等技術(shù)，72版型組件功率達(dá)630W，組件效率超過(guò)22.5%。此外，公司基于硅基異質(zhì)結(jié)技術(shù)中試線陸續(xù)試產(chǎn)，具備大規(guī)模量產(chǎn)條件，并積極研究和儲(chǔ)備多種全背接觸電池、鈣鈦礦及疊層電池技術(shù)。公司擬定2023年股票激勵(lì)計(jì)劃，業(yè)績(jī)考核目標(biāo)為2023-2025年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別不低于95、125、160億元，或?qū)崿F(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別不低于1000、1200、1500億元，業(yè)績(jī)目標(biāo)高企，彰顯公司發(fā)展信心。
　　催化劑。供應(yīng)鏈長(zhǎng)單簽訂、產(chǎn)能加速釋放、下游裝機(jī)需求大規(guī)模啟動(dòng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。超預(yù)期的行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)帶來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)加劇、海外貿(mào)易保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)。