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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　整體而言，8月就業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)一步確認(rèn)了就業(yè)市場走弱的趨勢，雖然8月新增非農(nóng)就業(yè)小幅超預(yù)期，但前兩個月累計(jì)下修約11萬，失業(yè)率升至3.8%。我們預(yù)計(jì)后續(xù)失業(yè)率仍將呈現(xiàn)上升趨勢，若要維持3.5%的失業(yè)率，則需要每月新增非農(nóng)就業(yè)約23.6萬。
　　摘要：
　　美國8月新增非農(nóng)就業(yè)小幅超出預(yù)期，但失業(yè)率顯著上升。] 8月新增非農(nóng)就業(yè)18.7萬人，小幅超出市場預(yù)期的17萬，但7月和6月新增非農(nóng)就業(yè)累計(jì)下修11萬。失業(yè)率上升0.3個百分點(diǎn)至3.8%，明顯超出市場預(yù)期的3.5%，部分是由于勞動參與率上升導(dǎo)致的。
　　分行業(yè)來看，服務(wù)業(yè)仍是新增就業(yè)的主要來源。其中對利率最不敏感的教育醫(yī)療仍是新增就業(yè)的主要來源，新增就業(yè)10.2萬，其次是休閑與酒店、建筑業(yè)。專業(yè)和商業(yè)服務(wù)以及制造業(yè)新增就業(yè)均由負(fù)轉(zhuǎn)正，但運(yùn)輸倉儲就業(yè)繼續(xù)減少，最近三月累計(jì)減少63萬。
　　時薪環(huán)比增速0.2%，低于市場預(yù)期的0.3%，平均周工時小幅上升。8月時薪環(huán)比增速0.2%，市場預(yù)期0.3%，為2022年3月以來最低值，有望推動通脹后續(xù)的持續(xù)下行。平均周工時較上月上升0.1個小時至34.4小時，高于預(yù)期值34.3小時，但與疫情前基本持平。
　　7月職位空缺數(shù)顯著下降，勞動力市場缺口繼續(xù)下降。7月職位空缺率為5.3%，為2021年3月以來的新低，職位空缺數(shù)下降34萬至883萬，為2021年4月以來的新低。7月勞動力市場缺口縮小22萬至299萬。從趨勢上看，勞動力市場缺口仍在快速縮小，凸顯出勞動力市場的供需狀況正在趨于平衡。
　　8月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)一步確認(rèn)了勞動力市場走弱的趨勢。首先，雖然8月新增非農(nóng)就業(yè)小幅超預(yù)期，但7月和6月新增非農(nóng)就業(yè)累計(jì)下修約11萬，此前美國勞工部也在不斷下修2023年以來的月度就業(yè)數(shù)據(jù)，在年度修正中也將2022年4月至2023年3月的非農(nóng)就業(yè)累計(jì)下修約30.6萬，反映勞動力市場的走弱趨勢。其次，7月職位空缺數(shù)繼續(xù)下降，勞動力市場缺口持續(xù)收窄，反映勞動力市場需求端的降溫。從行業(yè)角度來看，此前對利率最不敏感、新增就業(yè)貢獻(xiàn)最大的三大行業(yè)——教育醫(yī)療、專業(yè)和商業(yè)服務(wù)、休閑與酒店，僅有教育醫(yī)療仍保持較強(qiáng)的韌性，而另外兩個行業(yè)就業(yè)已經(jīng)明顯降溫。此外，8月失業(yè)率的上升幅度也高于勞動參與率上升幅度。
　　預(yù)計(jì)后續(xù)失業(yè)率將呈上升趨勢。疫后，由于勞動力供給快速修復(fù)（移民增加、女性勞動參與率提升等），平均每月新增勞動力約25.2萬人（疫情前約為13.2萬/月），因此若要維持3.5%的失業(yè)率，則需要平均每月新增就業(yè)約23.6萬人（23.6=每月新增勞動力*（1-失業(yè)率）*非農(nóng)就業(yè)占總就業(yè)比重=25.2*96.5%*97%）（疫情前約為12.3萬/月），若要維持4.0%的失業(yè)率，則需要平均每月新增非農(nóng)就業(yè)約23.5萬人。但近三個月新增非農(nóng)就業(yè)已經(jīng)降至19萬以下（因?yàn)槭I(yè)率和新增非農(nóng)就業(yè)來源于兩套調(diào)查數(shù)據(jù)，短期走勢可能背離，但長期走勢一致），因此往后看，勞動力市場走弱仍是趨勢，因此失業(yè)率預(yù)計(jì)也將緩慢抬升。
　　風(fēng)險提示：通脹粘性超預(yù)期，系統(tǒng)性金融風(fēng)險蔓延。