>> 首創(chuàng)證券-好太太(603848)公司簡評報告：Q2延續(xù)良好經(jīng)營勢頭，利潤表現(xiàn)靚麗-230905
| 上傳日期： |
2023/9/5 |
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| 377KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
首創(chuàng)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳夢 |
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事件：公司發(fā)布2023年半年報，報告期內(nèi)實現(xiàn)營收7.19億元，同比+15.37%；歸母凈利潤1.50億，同比+44.91%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.49億元，同比+38.71%。
點評：
Q2延續(xù)較好經(jīng)營勢頭，利潤表現(xiàn)靚麗。單季來看，2023Q1/Q2公司實現(xiàn)營收2.76/4.42億元，同比分別+13.34%/+16.68%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.48/1.02億元，同比分別+6.57%/+74.66%，Q2公司在整體消費環(huán)境承壓背景下，收入業(yè)績增速環(huán)比提速，充分體現(xiàn)公司品牌力及渠道優(yōu)化后效率提升，利潤表現(xiàn)靚麗。我們預計隨渠道改革成效顯現(xiàn)及公司智能家居新品放量，公司經(jīng)營有望恢復快增長。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化&供應(yīng)鏈提效，盈利能力改善明顯。2023H1公司毛利率同比+5.13pct至49.22%，我們認為主要在于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化及公司自身供應(yīng)鏈管理環(huán)節(jié)提質(zhì)增效效果顯現(xiàn)；23H1公司銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別+1.94/-0.69/-0.42/+0.33pct至18.16%/5.29%/2.88/-0.43%，其中銷售費用率提升較大預計主要受廣宣及電商推廣費用增加影響，綜合影響下上半年凈利率同比+4.25pct至20.89%。單季度來看，公司2023Q2單季度毛利率51.41%（同比+6.85pct，環(huán)比+5.69pct），凈利率23.04%（同比+7.65pct，環(huán)比+5.58pct），單季度盈利能力改善明顯，預計在高毛利率產(chǎn)品占比提升及經(jīng)營管控提效背景下，公司全年盈利水平改善可期。
渠道改革深化，全渠道運營能力提升。公司持續(xù)精進渠道管理能力，報告期內(nèi)，公司在線下渠道穩(wěn)健拓進“開疆煥新”行動，分城、分區(qū)精準招商，一方面通過推動城市運營平臺模式鞏固線下渠道領(lǐng)先優(yōu)勢，另一方面深化五金店、新零售、KA等新渠道布局；線上渠道注重新品類培育，穩(wěn)定傳統(tǒng)電商渠道市場占有率的同時，以直播、短視頻、KOL推廣為切入點，全渠道驅(qū)動數(shù)字化營銷，有望助力公司長期成長。
投資建議：卡位智能家居，迎風起正揚帆，維持“買入”評級。公司為我國智能晾曬行業(yè)頭部企業(yè)，積極拓展智能家居賽道，且不斷在供應(yīng)鏈端提質(zhì)增效，競爭優(yōu)勢不斷提升。我們維持公司盈利預測，預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為3.16/3.95/4.85億元，對應(yīng)當前市值PE分別為22/17/14X，維持“買入”評級。
風險提示：新品拓展不及預期，原料成本大幅波動，渠道改革不及預期。
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