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事件概述
　　好太太發(fā)布2023年中報(bào)：2023H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.19億元，同比+15.37%，歸母凈利潤(rùn)1.50億元，同比+44.91%，扣非后歸母凈利潤(rùn)1.49億元，同比+38.71%;上半年公司著力于品牌建設(shè)、渠道開(kāi)拓、智能化生產(chǎn)、產(chǎn)品創(chuàng)新、持續(xù)降本增效，通過(guò)強(qiáng)化組織建設(shè)、優(yōu)化經(jīng)營(yíng)管理，全面提升公司的整體競(jìng)爭(zhēng)力，保持經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的穩(wěn)步增長(zhǎng)。單季度看，Q2單季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.42億元，同比+16.68%，歸母凈利潤(rùn)1.02億元，同比+74.66%，扣非后歸母凈利潤(rùn)1.01億元，同比+53.71%?，F(xiàn)金流方面，2023H1公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~為2.41億元，同比+1058.66%，主要系報(bào)告期內(nèi)收到貨款較去年同期增加，支付貨款較上年同期減少。
　　分析判斷:
　　線上線下渠道持續(xù)推進(jìn)，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升
　　銷(xiāo)售端看，線下公司推動(dòng)城市運(yùn)營(yíng)平臺(tái)模式積極下沉無(wú)人區(qū)，同時(shí)深化五金店、新零售、KA等新渠道的布局；線上渠道注重培育新品類(lèi)，并以直播、短視頻、KOL推廣為切入點(diǎn)，全渠道驅(qū)動(dòng)數(shù)字化營(yíng)銷(xiāo)，并不斷提升渠道管理效率，報(bào)告期內(nèi)公司電商榮獲京東客服魔方評(píng)選的“卓越商家獎(jiǎng)”，天貓、京東連續(xù)8年618大促行業(yè)銷(xiāo)量第一。品牌端通過(guò)打造更高效、更貼心、更專(zhuān)業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)化門(mén)店終端形象，線下門(mén)店的視覺(jué)形象、超級(jí)符號(hào)、終端形象識(shí)別等得到全面提升。產(chǎn)品端連續(xù)攻關(guān)了行業(yè)領(lǐng)先的智能行程自適應(yīng)及手勢(shì)感應(yīng)、智能快速收晾衣、陽(yáng)光追蹤晾曬等技術(shù)，實(shí)現(xiàn)了包括殺菌消毒、智能交互、人體感應(yīng)等多項(xiàng)關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域突破，持續(xù)保持行業(yè)技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，不斷提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。
　　利潤(rùn)端：毛利率同比增長(zhǎng)，銷(xiāo)售費(fèi)用有所優(yōu)化
　　2023H1公司毛利率、凈利率分別為49.22%、20.89%，同比分別+5.13pct、+4.25pct，毛利率增長(zhǎng)預(yù)計(jì)系高毛利率新品持續(xù)推出貢獻(xiàn)，凈利率提升幅度略低于毛利率系期間費(fèi)用有所提升；2023H1公司期間費(fèi)用率為25.90%，同比+1.16pct，其中銷(xiāo)售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為18.16%/5.29%/2.88%/-0.43%，同比分別+1.94pct/-0.68pct/-0.42pct/+0.33pct；銷(xiāo)售費(fèi)用率提升較多系電商平臺(tái)推廣費(fèi)用、廣告宣傳費(fèi)、職工薪酬增加所致。
　　投資建議
　　公司晾衣架產(chǎn)品持續(xù)升級(jí)，且零售渠道變革增強(qiáng)公司在終端的把控能力，電商渠道持續(xù)快速發(fā)展，大宗工程渠道積極拓展，我們維持此前盈利預(yù)測(cè)，2023－25年公司營(yíng)收分別為16.94、20.51、24.65億元，考慮到高毛利新品陸續(xù)推出放量，EPS分別由0.75、0.90、1.07元調(diào)整至0.77、0.92、1.08元，對(duì)應(yīng)2023年8月23日收盤(pán)價(jià)14.41元/股，PE分別為19/16/13倍，考慮到公司所處智能家居賽道快速發(fā)展及自身作為龍頭有望充分受益，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　房地產(chǎn)行業(yè)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；主要原材料價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；智能門(mén)鎖銷(xiāo)售不及預(yù)期；經(jīng)銷(xiāo)商模式風(fēng)險(xiǎn)。