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報(bào)告關(guān)鍵要素:公司發(fā)布2023年半年報(bào)。2023H1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.19億元（同比+15.37%），歸母凈利潤(rùn)1.50億元（同比+44.91%）。
　　投資要點(diǎn): 
　　上半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)超預(yù)期，歸母凈利潤(rùn)同比+45%。2023H1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.19億元（同比+15.37%），歸母凈利潤(rùn)1.50億元（同比+44.91%），同比增長(zhǎng)超預(yù)期，扣非歸母凈利潤(rùn)1.49億元（同比+38.71%）。其中，Q1/Q2分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收同比+13.34%/+16.68%，歸母凈利潤(rùn)同比+6.57%/+74.66%。
　　2023H1，公司著力于品牌建設(shè)、渠道開拓、智能化生產(chǎn)、產(chǎn)品創(chuàng)新、持續(xù)降本增效，通過強(qiáng)化組織建設(shè)、優(yōu)化經(jīng)營(yíng)管理，全面提升公司的整體競(jìng)爭(zhēng)力，保持經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的穩(wěn)步增長(zhǎng)。
　　盈利能力大幅提升，智能化產(chǎn)品占比進(jìn)一步提升。2023H1，公司毛利率同比+5.13pct至49.22%，凈利率同比+4.25個(gè)pct至20.89%，盈利能力大幅提升推測(cè)是由于智能化產(chǎn)品占比提升，原材料價(jià)格趨穩(wěn)以及公司產(chǎn)品力、品牌力優(yōu)勢(shì)提升所致。費(fèi)用率方面，銷售費(fèi)用率同比+1.94個(gè)pct至18.16%，主因電商平臺(tái)推廣費(fèi)用、廣告宣傳費(fèi)、職工薪酬增加所致；管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為5.29%/2.88%/-0.43%，同比分別0.69/-0.42/+0.33個(gè)pct。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：公司深耕以織物智能護(hù)理為代表的智能家居領(lǐng)域二十余載，產(chǎn)品與服務(wù)涵蓋全屋織物智能護(hù)理、智能看護(hù)、智能光感等領(lǐng)域。隨著未來中國(guó)全屋智能滲透率的提升，公司開發(fā)的智能家居產(chǎn)品將贏得更多銷量，不斷提升市占率。預(yù)計(jì)公司2023-2025年的EPS分別為0.71/0.83/0.97元/股，對(duì)應(yīng)2023年8月28日收盤價(jià)的PE分別為23/20/17倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、品牌品類拓展不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、渠道拓展不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)。