>> 海通證券-華設(shè)集團(tuán)(603018)經(jīng)營穩(wěn)健，現(xiàn)金流好轉(zhuǎn)，數(shù)字化轉(zhuǎn)型迅速-230905
| 上傳日期： |
2023/9/6 |
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| 704KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
張欣劼 |
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事件：公司2023年H1實現(xiàn)營收22.39億元，同減2.63%；歸母凈利潤2.62億元，同增1.36%；扣非歸母凈利潤2.58億元，同增2.01%。點評如下：
Q1、Q2收入有所放緩，綜合檢測業(yè)務(wù)增長較快。分季度看，Q1、Q2營收分別同增-4.83%、-1.17%；歸母凈利潤分別同增1.73%、1.15%。2023年H1分產(chǎn)品看，規(guī)劃研究、勘察設(shè)計、綜合檢測、數(shù)字及智慧業(yè)務(wù)、低碳及環(huán)保業(yè)務(wù)、EPC及項目全過程管理分別實現(xiàn)營收2.79億元、12.44億元、2.36億元、1.34億元、1.95億元、1.21億元，分別同增-8.98%、2.28%、9.15%、2.29%、-16.93%、-18.86%。
毛利率上升，凈利率上升，經(jīng)營現(xiàn)金流凈流出減少。2023年H1毛利率方面，公司毛利率同比上升1.78個百分點至36.77%，其中綜合檢測和數(shù)字及智慧業(yè)務(wù)毛利率分別同比上升8.62個百分點和9.30個百分點。期間費用率方面，整體期間費用率同比上升1.78個百分點至18.38%，其中銷售費用率為4.92%，同比上升0.31個百分點；管理費用率（含研發(fā)費用）同比上升1.31個百分點至13.60%；財務(wù)費用率同比上升0.16個百分點至-0.14%。資產(chǎn)+信用減值合計0.94億元，同比減少0.23億元，同減19.66%。凈利率方面，公司23年H1凈利率同比增加0.65個百分點至12.05%。ROE同比減少0.73個百分點至5.78%。經(jīng)營現(xiàn)金流凈流出2.59億元，較上年同期凈流出減少2.74億元；其中收現(xiàn)比同增18.76個百分點至102.74%，付現(xiàn)比同增6.24個百分點至70.93%。
數(shù)字化業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，檢測業(yè)務(wù)經(jīng)營業(yè)績顯著提升。公司近期完成向不特定對象發(fā)行了400.00萬張可轉(zhuǎn)換公司債券，發(fā)行總額4億元，募集資金用于華設(shè)創(chuàng)新中心項目建設(shè)及補充流動資金，華設(shè)創(chuàng)新中心基地已于2023年6月9日正式開工建設(shè)。華設(shè)創(chuàng)新中心旨在提高公司在“數(shù)字化”“智能化”“綠色低碳”等方面的研發(fā)和技術(shù)能力。公司控股子公司江蘇狄諾尼發(fā)布了最新軟件產(chǎn)品AIRoad、VRRoad、EICAD5.0。狄諾尼AI實驗室基于通用語言模型（GLM）進(jìn)行訓(xùn)練，研發(fā)“能對話、懂設(shè)計、善解人意”的數(shù)字人——“AI精靈”，并嵌入到AIRoad快速方案設(shè)計系統(tǒng)中，不斷提升方案設(shè)計階段的工作效率。江蘇狄諾尼2023年半年度新承接合同額及營業(yè)收入較上年同期實現(xiàn)100%以上增長。2022年公司將綜合檢測資質(zhì)及業(yè)務(wù)剝離至全資子公司華設(shè)檢測科技有限公司，經(jīng)過一年多的子公司化運行，華設(shè)檢測品牌知名度、業(yè)務(wù)技術(shù)水平、經(jīng)營業(yè)績顯著提升。公司結(jié)合既有橋梁數(shù)字化管養(yǎng)經(jīng)驗，開發(fā)了通用型的橋梁日常巡查系統(tǒng)，任務(wù)執(zhí)行和自由巡查多場景支持，公路橋梁、城市橋梁兼顧。
盈利預(yù)測與評級。公司數(shù)字及智慧業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，疊加檢測業(yè)務(wù)不斷拓展，打造第二增長曲線，提升公司面向未來的核心競爭力。我們預(yù)計公司23-24年EPS分別為1.09元和1.21元，給予23年10-12倍市盈率，合理價值區(qū)間10.90-13.08元，維持“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險提示。回款風(fēng)險，業(yè)務(wù)拓展風(fēng)險，政策風(fēng)險。
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