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9月5日，港股大盤再度回壓，恒生指數(shù)低開低走，最終下跌387點(diǎn)或2.1%，收?qǐng)?bào)18,456點(diǎn)。恒生科指下跌2.6%，收?qǐng)?bào)4,193點(diǎn)。大市成交金額減少至1,014多億港元，港股通錄得119.98億港元的凈流入，買入盈富基金(2800 HK)、恒生中國(guó)企業(yè)(2828 HK)、南方恒生科技(3033 HK)的ETF為主，而北向資金再度凈流出46.09億元人民幣。乘如我們?cè)谥芤恢赋?，港股在資金流上仍然有進(jìn)一步改善的空間，特別是離岸人民幣并沒有跟隨港股造好，反映仍有一定隱憂。美元指數(shù)于昨日向上突破8月25日的前高點(diǎn)，再升至今年5月底以來新高。同日，離岸人民幣已再度跌破7.3的關(guān)口，即回到一系列穩(wěn)定資本市場(chǎng)信心及地產(chǎn)政策出臺(tái)前的水平，當(dāng)前資金流對(duì)港股不太友好。
　　美元長(zhǎng)端無風(fēng)險(xiǎn)利率處于2007年以來最高，中央決策層接連出臺(tái)一系列包括支持資本市場(chǎng)及房地產(chǎn)的政策，助力穩(wěn)定資本市場(chǎng)信心。不過，在“安全”及經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大前題下，市場(chǎng)期望的中央政府層面大力加杠桿刺激經(jīng)濟(jì)的機(jī)會(huì)較難出現(xiàn)，這也預(yù)示本輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程會(huì)較為漫長(zhǎng)。當(dāng)下港股很難獲得增量流動(dòng)性，港股擺脫低位震蕩需要盈利下修壓力得以化解，背后取決于居民收入預(yù)期、房地產(chǎn)及地方債務(wù)問題如何得以改善。
　　8月以來，港股主板賣空成交占比攀升至20%左右的高位水平，已屬超賣水平，在未出現(xiàn)真正化解地方債及提振居民、企業(yè)、市場(chǎng)信心的抓手政策之前，未來一個(gè)月恒生指數(shù)的預(yù)測(cè)PE在8.8倍至10倍水平波動(dòng)，相當(dāng)于恒生指數(shù)在17,500至19,900點(diǎn)波動(dòng)。短期內(nèi)，港股的交易機(jī)會(huì)多是低買高拋的做波段，活躍資本市場(chǎng)政策組合拳利好A股及港股反彈，港交所、券商及保險(xiǎn)股將直接受惠。同時(shí)，我們?nèi)匀唤ㄗh采取啞鈴型配置策略，偏好基本面確定性較高的行業(yè)，看多1)高息高現(xiàn)金流的電訊及石油、2)業(yè)績(jī)有反轉(zhuǎn)的互聯(lián)網(wǎng)、旅游、餐飲、博彩；3)收入來自海外市場(chǎng)占比較多的出口、消費(fèi)或工業(yè)制造。最后，可適度配置短期受益于政策組合拳，前期超跌的部分地產(chǎn)鏈、周期個(gè)股。
　　盤面上，港股板塊普遍下跌，電力及煤炭為少數(shù)錄得升幅的板塊，能源及電訊等具防守力的板塊跌幅較少?？萍蓟蚧ヂ?lián)網(wǎng)則表現(xiàn)分化，其中阿里巴巴(9988 HK)股價(jià)僅下跌0.9%，明顯較具抗跌力?！杜聿穲?bào)道阿里巴巴正與顧問就云智能部門的潛在融資進(jìn)行合作，融資規(guī)?；蜻_(dá)到100-200億元人民幣。騰訊(700 HK)、京東(9618 HK)及美團(tuán)(3690 HK)近日的股價(jià)相對(duì)疲弱，亦缺乏彈性，股價(jià)分別下跌1.3%、2.2%及3.1%。房地產(chǎn)板塊出現(xiàn)較大跌幅，其中華潤(rùn)置地（1109.HK）、富力地產(chǎn)（2777.HK）、龍光集團(tuán)（3380.HK）分別跌5.1%、5.0%及4.6%。獲納入港股通的融創(chuàng)中國(guó)(1918 HK)股價(jià)大漲25.4%，是少數(shù)錄得升幅的內(nèi)房股。隨著一線城市全部執(zhí)行“認(rèn)房不認(rèn)貸”后，市場(chǎng)將高度關(guān)注樓市成交情況，預(yù)計(jì)內(nèi)房股的投資情緒及股價(jià)表現(xiàn)會(huì)持續(xù)波動(dòng)。