>> 中泰國際-新天綠色能源(0956.HK)長遠發(fā)展布局分階段見成效-230904
| 上傳日期： |
2023/9/5 |
大小： |
1115KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中泰國際 |
| 評級： |
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作者： |
周健鋒 |
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2023上半年股東凈利潤同比下跌11.0%
公司2023年中期業(yè)績略遜預期。上半年股東凈利潤同比下跌11.0%至14.4億元(人民幣，下同)，主因：(一)天然氣業(yè)務收入同比下跌2.8%至66.3億元。天然銷量同比下跌5.8%至2,059百萬立方米，其中批發(fā)及零售量分別同比下跌4.9%及6.4%至1,108及912百萬立方米；(二)氣銷毛差收縮導致天然氣業(yè)務毛利率同比下跌4.1個百分點至7.6%，相關毛利同比下跌36.8%至5.0億元。
天然氣業(yè)務有望下半年改善
盡管中期業(yè)績較遜預期，但我們認為天然氣業(yè)務有望下半年改善，主因：(一)中國經濟處于恢復當中，推動工商業(yè)對天然氣消耗需求；(二)天然氣上下游價格聯動工作已經積極推動，有利穩(wěn)定公司燃氣銷售毛差，我們預計公司2023年全年銷量同比上升0.4%至3,900百萬立方米。
唐山LNG項目二階段目標2025年投運，盈利貢獻將增加
公司長遠發(fā)展布局也已經分階段見成效。今年6月，河北唐山LNG項目一階段(含4座LNG儲罐及一個8-26.6萬方LNG船舶泊位，設計接卸能力500萬噸/年)正式投運。唐山LNG項目二階段(含8座LNG儲罐及一個1-26.6萬方LNG船舶泊位，設計接卸能力500萬噸/年)工程整體完工進度已達一半以上，目標于2025年投運。三階段(含8座LNG儲罐)則有有望于2030年前投運。由于一階段投運初期，預計對今明兩年盈利貢獻有限，但相信2025年項目盈利可達到1.8億元。長遠而言，二及三階段陸續(xù)投運后，盈利貢獻將大幅增加。
維持“買入”評級
因應中期業(yè)績，我們分別下調2023-25年股東凈利潤預測10.1%、5.6%、2.3%。維持6.0倍2024年目標市盈率，我們將H股目標價由5.03港元調低至4.65港元，對應68.3%上升空間。重申“買入”評級。
風險提示：(一)應收賬款風險、(二)并網電價大幅下跌、(三)天然氣成本急漲
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