>> 中泰國際-JS環(huán)球生活(1691.HK)期待亞太區(qū)業(yè)務(wù)開花結(jié)果；派息率50%-230904
| 上傳日期： |
2023/9/5 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中泰國際 |
| 評級： |
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作者： |
陳怡 |
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SN亞太區(qū)2023年上半年收入同比增長73.0%
JS環(huán)球生活公布分拆SharkNinja（SN）集團后的第一份半年報業(yè)績，SN歐美業(yè)務(wù)分拆后上市公司僅保留SN的亞太區(qū)業(yè)務(wù)以及持有67%九陽股份。上半年公司實現(xiàn)總收入5.7億（美元，下同），同比下跌18.5%。由于國內(nèi)消費復蘇不及預(yù)期，以及對小家電需求疲軟，導致九陽上半年收入4.9億（同比下跌23.2%）；而SN亞太區(qū)業(yè)務(wù)由于：1）基數(shù)較?。?）受到日本市場高增長；3）受新開拓澳大利亞和新西蘭市場的帶動，實現(xiàn)收入4,900萬（同比增長73.0%）。毛利方面，在九陽毛利率提升和SN亞太業(yè)務(wù)毛利率輕微下跌的綜合作用下，公司上半年綜合毛利率37.2%，提升1.5百分點。上半年銷售和行政費用1.7億，同比下降8.6%。分拆后的公司半年凈利潤為3,460萬，同比下降27.7%。公司派發(fā)中期股息每股0.039港元，派息率50%。
下半年SN亞太區(qū)預(yù)計增長超過50%
上半年公司在日本地區(qū)收入3,740萬，同比增長29.9%，占SN亞太區(qū)收入77%。高增長主要為日本市場量身定制的無繩吸塵器取得成功，推出后即成為市場領(lǐng)先者。由于日本消費者的生活和飲食習性與中國消費者類似，公司將憑借九陽的供應(yīng)鏈和制造能力，在日本持續(xù)推出爆款產(chǎn)品。管理層預(yù)計日本下半年收入增速同比將超過30%。上半年公司完成戰(zhàn)略并購經(jīng)銷商集團，在澳大利亞、新西蘭、新加坡和馬來西亞以直營模式推銷產(chǎn)品，下半年這些新市場將持續(xù)發(fā)力，公司預(yù)計下半年SN亞太收入將同比增長超過50%。
預(yù)測FY23E凈利潤7,400萬；目標價1.70港元
SN亞太主要增長動力來自于現(xiàn)有產(chǎn)品迭代、推出新品類及進軍新市場。預(yù)測FY23E收入12.2億，九陽和SN亞太收入各占10.5億和1.0億。FY23E毛利率37.7%，九陽和SN亞太分別為33.0%和45.3%。由于開拓新市場將增加廣告宣傳開支，預(yù)測FY23E/FY24E銷售費用占收入19.3%/19.7%；FY23E凈利潤7,400萬。新目標價1.70港元，對應(yīng)10倍FY23E市盈率。假設(shè)全年派息率50%，F(xiàn)Y23E股息率為7.5%。股價有52%上行空間，給予“買入”評級。
投資風險：1）中國和亞太地區(qū)對小家電需求放緩；2）匯率風險；3）關(guān)聯(lián)交易風險。
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