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5月10日晚，公司發(fā)布2023年一季度SharkNinja分部主要營(yíng)運(yùn)數(shù)據(jù)。
　　一季度收入表現(xiàn)略超市場(chǎng)預(yù)期。一季度SharkNinja分部毛收入同比增長(zhǎng)5.4%，固定匯率下毛收入同比增長(zhǎng)8.6%，收入端表現(xiàn)略超市場(chǎng)預(yù)期。
　　分區(qū)域來(lái)看，1）北美區(qū)域，一季度SN分部毛收入同比下滑7.9%，但POS端收入同比實(shí)現(xiàn)中個(gè)位數(shù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，其中主要品類(lèi)均實(shí)現(xiàn)份額擴(kuò)張，23Q1清潔/食物料理/烹飪電器同比分別繼續(xù)提升0.9pct/ 0.4pct/ 0.1pct至36.7%/ 34.6%/ 25.2%；2）歐洲區(qū)域，一季度SN分部毛收入同比增長(zhǎng)69.1%，固定匯率口徑下收入同比增長(zhǎng)86.6%，其中食物料理電器/電煮鍋銷(xiāo)額份額分別同比增長(zhǎng)5.4pct/ 4.2pct至20.5%/ 59.2%，吸塵器銷(xiāo)額份額同比下滑1.2pct至29.4%，我們認(rèn)為英國(guó)地區(qū)空氣炸鍋及個(gè)護(hù)電器高速發(fā)展是Q1歐洲地區(qū)高增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力；3）日本及其他地區(qū)，一季度SN分部毛收入同比增長(zhǎng)2.6%，固定匯率下毛收入同比增長(zhǎng)10.0%。
　　我們認(rèn)為公司二季度收入有望維持正增長(zhǎng)，下半年增長(zhǎng)有望提速。1）北美地區(qū)，一季度終端（POS端）保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，隨著北美零售商去庫(kù)存動(dòng)作逐步完成，SN分部Q2及下半年收入端及POS端收入增速有望逐步趨同；2）歐洲地區(qū)，空氣炸鍋、吹風(fēng)機(jī)及戶外烤箱等新品的快速突破有望帶動(dòng)英國(guó)地區(qū)業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)，法國(guó)、德國(guó)等新區(qū)域本土化管理團(tuán)隊(duì)逐步配齊后有望加速放量；3）歐美市場(chǎng)價(jià)格端，2022年下半年以來(lái)歐美市場(chǎng)的激烈價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)隨著渠道去庫(kù)的逐步完成有望趨緩，疊加基數(shù)影響下半年價(jià)格端壓力有望減?。?）亞太地區(qū)，韓國(guó)、澳大利亞、新西蘭等地區(qū)銷(xiāo)售體系梳理逐步完成，新任管理團(tuán)隊(duì)也已逐步到位，亞太地區(qū)經(jīng)營(yíng)有望加速。此外，盈利端受益于原材料及海運(yùn)運(yùn)費(fèi)降價(jià)，全年盈利能力預(yù)計(jì)有望保持穩(wěn)中有升態(tài)勢(shì)。
　　盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年分別可實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入55.4/60.8/ 66.8億美元，同比分別增長(zhǎng)10%/ 10%/ 10%，預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.3/ 4.7/ 5.2億美元，同比分別增長(zhǎng)29%/ 10%/ 11%，對(duì)應(yīng)PE分別為7.2x/ 6.6x/ 5.9x，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新品銷(xiāo)售不及預(yù)期、新區(qū)域拓展不及預(yù)期、歐元/英鎊貶值帶來(lái)匯兌損失、海運(yùn)運(yùn)費(fèi)及原材料價(jià)格大幅上漲