久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件描述
　　JS環(huán)球生活披露2022年業(yè)績公告：2022年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入50.41億美元，同比-2.12%（固定匯率下收入+0.7%），實現(xiàn)歸母凈利潤3.32億美元，同比-20.98%；2022年下半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入28.09億美元，同比-3.51%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.68億美元，同比-25.86%。
　　事件評論
　　下半年SN分部收入維穩(wěn)，九陽分部拖累明顯：集團/SN/九陽22年收入分別-2%/+0%/-8%，H2分別-4%/+0%/-13%；剔除匯率波動影響后，全年集團收入+1%；其中，SN分部在北美、歐洲消費景氣邊際走弱背景下，收入維持平穩(wěn)表現(xiàn)，α突出。具體來看，（1）Shark品牌H1/H2分別+2%/+2%，傳統(tǒng)品類份額提升及新品類、新市場收入增量，有效抵抗了邊際走弱的市場景氣；美/英市場清潔品類份額分別+2.6/+1.2pct；以護發(fā)、空凈為代表的其他品類收入H1/H2分別+13%/+22%；歐洲區(qū)域H1/H2分別-6%/+9%，新市場德法持續(xù)拓張；（2）Ninja品牌H1/H2分別-4%/-2%，廚小景氣走弱且烹飪電器競爭激烈，Ninja美國烹飪品類份額-1.2pct，英國份額則維持增長，H1/H2烹飪品類分別-2%/-8%。
　　H2毛利率改善，管理及財務費用率上行：22年集團/SN/九陽毛利率分別-0.1/-0.9/+1.6pct，H2分別+1.3/-0.3 /+5.2pct；其中，九陽分部降本增效策略推進成果突出；SN分部，盡管關稅豁免、原材料價格與海運費邊際下降等對毛利有增厚，但下半年以來北美零售商去庫存使得終端價格競爭激烈，SN產品均價也承受了一定壓力。費用層面，銷售費用率H2/22年分別同比+0.8/基本持平；下半年公司支付了部分非經常性獎金，且市場擴張帶來人員擴充，管理費用率H2/22年分別+2.5/+1.7pct；此外由于美國加息，公司財務費用率H2/22年分別+0.6/+0.4pct。綜上，H2/22年公司歸屬凈利率分別同比-1.8/-1.6pct，盈利承壓。
　　經營穩(wěn)健如期，盈利能力有望環(huán)比改善：受益于更快、更有效的新品迭代，營銷端有效投入，SN分部持續(xù)提升清潔、料理等傳統(tǒng)品類的份額；且進入的個護、空凈等新品類市場，份額提升幅度也十分突出；此外歐洲市場也陸續(xù)開拓。在積極進取的擴張策略驅動下，疊加較優(yōu)的經營實力，即使歐美消費環(huán)境邊際明顯走弱，且北美市場去庫存使得市場競爭壓力趨大，SN分部仍維持收入規(guī)模相對平穩(wěn)。整體上，驅動SN分部收入擴張的動力依舊堅實，疊加九陽分部23年改善預期明確，集團未來仍有可展望平穩(wěn)擴容；盈利端，23年管理費用等投放預計將回歸常態(tài)，疊加海運費等成本下行，集團盈利能力環(huán)比改善可期。
　　維持公司“買入”評級：下半年，歐美消費景氣邊際再度走弱，在此背景下SN分部收入仍保持了平穩(wěn)表現(xiàn)，凸顯了公司較優(yōu)的競爭實力；九陽分部下半年收入增長壓力趨大，對集團整體有拖累；盈利端，由于北美零售商去庫存使得終端價格競爭加大，且公司管理/財務費用支出增多，盈利能力有所下滑。后續(xù)來看，驅動SN分部收入擴張的動力依舊堅實，疊加九陽分部23年改善預期明確，集團未來仍有可展望平穩(wěn)擴容；盈利端，23年管理費用等投放預計將回歸常態(tài)，疊加海運費等成本下行，集團盈利能力環(huán)比改善可期。預計23、24年業(yè)績分別+22%、+8%，對應估值分別8.9、8.2倍，維持公司“買入”評級。
　　風險提示
　　1、國際貿易政策大幅變動；
　　2、北美市場需求大幅低于預期。