>> 安信國際-匯通達網(wǎng)絡(9878.HK)供應鏈生態(tài)不斷優(yōu)化，數(shù)字化建設持續(xù)深耕-230906
| 上傳日期： |
2023/9/6 |
大小： |
387KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
安信國際 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
汪陽 |
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事件：匯通達網(wǎng)絡于1H23實現(xiàn)營收433.8億元人民幣，同比增長6.6%，其中交易業(yè)務貢獻收入同比增長6.8%至430億元，服務業(yè)務收入同比下降5.8%至3.4億元。收入增長主要原因來自公司持續(xù)提升下沉市場銷售網(wǎng)絡的覆蓋度，不斷優(yōu)化與上游品牌商之間的合作關系以及會員零售店服務業(yè)務延伸性的進一步加強。公司整體業(yè)務毛利率同比增加0.1個pct至3.0%，其中交易業(yè)務毛利率同比上升0.1個pct至2.3%，服務業(yè)務毛利率同比上升9個pct至84.4%，盈利能力進一步增強；期間歸母凈利潤達到2.5億人民幣，同比大幅增長118%。
報告摘要
供應鏈生態(tài)不斷優(yōu)化1H2023公司總部供應鏈占比上升至55%，新增合作品牌392個，供應鏈地位穩(wěn)步提升。在交易業(yè)務方面公司自營業(yè)務收入穩(wěn)定增長，公司交易收入同比增長6.7%至429.9億人民幣，其中：消費電子行業(yè)的收入達到231億元，同比大幅度上升24.4%，這主要是因為公司自研的展臺得到蘋果工廠的認可、O2O模式深耕的提質(zhì)增效以及聯(lián)想國代牌照的加持，進而形成同行業(yè)較高的競爭壁壘；農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料行業(yè)和家居建材的收入分別同比下滑19.1%和5.5%，主要原因在于農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料價格下跌以及房地產(chǎn)、建筑市場的需求下降。
強化服務業(yè)務滲透率1H2023服務業(yè)務收入同比下降5.8%至3.6億元，其中門店SaaS+訂閱服務收入同比增長2.7%至270億，商家解決方案業(yè)務收入同比下滑27.7%至3.4億元。公司繼續(xù)強化會員服務滲透力度，注冊會員店同比增長13%至21.7萬家，活躍會員店同比增長19%至7.7萬家，期間非付費和付費SaaS+訂閱數(shù)同比分別增長9.4%和37.4%，SaaS+訂閱續(xù)費率持續(xù)提升至68%。
完善數(shù)字化建設生態(tài)版圖公司聚焦于產(chǎn)業(yè)平臺迭代和個性化定制交易服務平臺，衍生出了O2O線上互聯(lián)網(wǎng)與線下商業(yè)機會相結合的模式，與此同時，創(chuàng)造出了區(qū)域產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新服務平臺、農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化平臺、整車銷售與交易服務平臺，進一步驅(qū)動數(shù)字化建設的落地生根，從而改善和提升供應鏈的滲透率和效率。另一方面。公司大模型技術日益完善，其智能業(yè)務場景功能幫助客戶釋放決策壓力。
投資建議我們預計公司2023/24年收入為894.9億元/1029.3億元人民幣，同比增長分別為11.4%/15.0%；歸母凈利潤分別為5.0億元/6.5億元，同比增長分別為73.9%/30.2%。我們按照SOTP法，以2024年服務業(yè)務8xPS和交易業(yè)務的25x PE，給予公司43.7港元的目標價，較最近收市價47.8%的預期漲幅，維持“買入”評級。
風險提示：商品范圍擴張增加運營風險；注冊會員店不達預期；下沉零售市場競爭激烈；宏觀政策及監(jiān)管政策變動
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