>> 國泰君安-玲瓏輪胎(601966)23中報點評：Q2業(yè)績符合預(yù)期，塞爾維亞工廠迎來放量-230829
| 上傳日期： |
2023/8/29 |
大?。?/td>
| 564KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
鐘浩，李旋坤，錢偉倫 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
本報告導(dǎo)讀：
公司“7+5”戰(zhàn)略規(guī)劃有序推進，隨中長期公司產(chǎn)能釋放，配套和替換端發(fā)力，配合持續(xù)研發(fā)，預(yù)計公司業(yè)績將保持增長。
投資要點：
維持“增持”評級。行業(yè)景氣高位，公司下半年量增明確，上調(diào)公司23年EPS為0.90元（原為0.82元），維持公司24/25年EPS為1.16/1.37元。參考可比公司，給予公司24年25倍PE，維持目標價為29.00元。
業(yè)績符合預(yù)期。23H1歸母凈利5.61億元，同比+406.61%。其中，23Q2歸母凈利3.47億元，同比+71.36%，環(huán)比+62.41%；扣非后凈利潤3.19億元，同比+83.41%，環(huán)比+77.12%。
23Q2產(chǎn)銷延續(xù)強勢，原料成本下行。公司23Q2輪胎產(chǎn)銷量分別為1943.86/ 1926.12萬條，分別同比+28.07%/ 42.84%，環(huán)比+13.59%/17.66%，產(chǎn)銷延續(xù)強勢。公司當前半鋼胎訂單充足，產(chǎn)能利用率高位。公司23Q2天然橡膠、炭黑等主要原料采購成本環(huán)比-6.40%，同比17.09%，當前海運費已恢復(fù)正常，成本端下行趨勢明顯。
“7+5”全球布局有序推進，泰國玲瓏關(guān)稅大幅降低。公司有序布局海內(nèi)外產(chǎn)能，“7+5”戰(zhàn)略有序建設(shè)，塞爾維亞項目三個單體車間通過政府結(jié)構(gòu)驗收，1362萬套子午線胎即將放量。安徽1400萬套高性能子午線輪胎和3萬噸廢舊輪胎再生項目也在穩(wěn)步推進。23年7月，美國商務(wù)部泰國反傾銷復(fù)審初裁稅率降至4.52%，有利于后續(xù)訂單獲取和盈利改善。公司發(fā)力主機配套，新能源車配套市占率近23%，穩(wěn)居中國第一。隨國產(chǎn)汽車崛起，公司有望獲得穩(wěn)健增長。
風險提示：在建項目不及預(yù)期、產(chǎn)品量價波動風險
|
|
