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事件：公司發(fā)布2023年半年報(bào)，23年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入92億元，同比+10%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6億元，同比+407%；其中Q2單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入49億元，同比+20%、環(huán)比+11%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3億元，同比+71%、環(huán)比+62%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　下游需求回暖疊加原材料價(jià)格回落，Q2業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)：23年Q2公司輪胎銷量1944萬(wàn)條，同比+43%，環(huán)比+14%；輪胎平均單價(jià)250元/條，同比-16%，環(huán)比-3%。23Q2，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)，國(guó)內(nèi)汽車(chē)需求逐步恢復(fù)。23Q2全國(guó)汽車(chē)產(chǎn)量為689萬(wàn)輛，同比+18%，環(huán)比+10%；全國(guó)汽車(chē)銷量為716萬(wàn)輛，同比+29%，環(huán)比+18%。同時(shí)，原材料價(jià)格和海運(yùn)費(fèi)均回落，公司成本壓力緩解，增厚公司盈利水平。23Q2主要原材料綜合采購(gòu)成本環(huán)比-6%，同比-17%。此外，根據(jù)搜航網(wǎng)數(shù)據(jù)，23Q2中國(guó)至美東海運(yùn)費(fèi)2413美元/FEU，同比-84%，環(huán)比-4%，海運(yùn)費(fèi)回落有利于海外市場(chǎng)需求恢復(fù)。國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)需求提升，公司原材料價(jià)格和海運(yùn)費(fèi)顯著回落，公司積極開(kāi)拓市場(chǎng)，產(chǎn)品銷量實(shí)現(xiàn)較大增長(zhǎng)，盈利水平顯著提升。
　　“7+5”戰(zhàn)略布局穩(wěn)步推進(jìn)，公司未來(lái)發(fā)展可期：公司正在實(shí)施全球“7+5”（國(guó)內(nèi)7個(gè)工廠，海外5個(gè)工廠）戰(zhàn)略布局。公司堅(jiān)持國(guó)際化戰(zhàn)略，積極推動(dòng)國(guó)內(nèi)、海外兩個(gè)市場(chǎng)發(fā)展。截至23H1，公司在中國(guó)擁有招遠(yuǎn)、德州、柳州、荊門(mén)、長(zhǎng)春5個(gè)生產(chǎn)基地，陜西和安徽工廠正進(jìn)行前期規(guī)劃，國(guó)內(nèi)的七大生產(chǎn)基地將形成對(duì)華北、華南、華中、西南、西北、東北和華東地區(qū)的全面覆蓋。在海外泰國(guó)、塞爾維亞建設(shè)了2個(gè)生產(chǎn)基地，并在全球范圍內(nèi)繼續(xù)考察建廠。公司塞爾維亞項(xiàng)目有序推進(jìn)，2023年5月，塞爾維亞工廠取得一期120萬(wàn)條卡車(chē)胎的試用許可。國(guó)內(nèi)外產(chǎn)能布局有力支撐公司市占率和盈利能力的提升，公司未來(lái)發(fā)展可期。
　　新能源汽車(chē)配套持續(xù)增長(zhǎng)，有望成為利潤(rùn)新增長(zhǎng)點(diǎn)：我國(guó)新能源汽車(chē)需求快速增長(zhǎng)，根據(jù)中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2023年上半年，中國(guó)新能源汽車(chē)產(chǎn)銷分別達(dá)到378.8萬(wàn)輛和374.7萬(wàn)輛,同比分別增長(zhǎng)42.4%和44.1%。隨著新能源汽車(chē)產(chǎn)量迅速提升，新能源汽車(chē)輪胎為輪胎市場(chǎng)帶來(lái)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。23年H1公司新能源輪胎配套量超過(guò)340萬(wàn)條，新能源輪胎配套整體市占率近23%，并為上汽通用五菱、比亞迪、安徽大眾、哪吒、易捷特、開(kāi)沃等廠商配套新能源汽車(chē)輪胎。新能源汽車(chē)景氣上行，公司作為輪胎生產(chǎn)龍頭企業(yè)持續(xù)受益。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：需求回暖疊加原材料價(jià)格下跌，公司盈利能力顯著提升，因此我們上調(diào)公司23-24年盈利預(yù)測(cè)，新增2025年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)23-25年公司凈利潤(rùn)分別為13.10（上調(diào)13%）/19.81（上調(diào)46%）/24.04億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.89/1.34/1.63元，維持公司“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期；國(guó)際貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)影響出口銷售；原材料價(jià)格波動(dòng)。