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事件：公司發(fā)布公告預(yù)計(jì)2023年半年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤5.2億元到6.0億元，與上年同期相比，將增加4.1億元到4.9億元，同比增加373%到445%。預(yù)計(jì)2023年半年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤4.9億元到5.3億元，與上年同期相比，將增加4.8億元到5.2億元。上半年公司產(chǎn)品銷量實(shí)現(xiàn)較大增長，上半年實(shí)現(xiàn)銷量同比增長23.2%，其中毛利較高的半鋼胎同比增長28.11%。
　　公司業(yè)績的回升一方面受益于成本端的下降，上半年原材料天然橡膠、順丁橡膠、炭黑價(jià)格在二季度環(huán)比分別下降3.5%、4.8%和16.9%，持續(xù)緩解了產(chǎn)品的利潤壓力。同時(shí)，海運(yùn)費(fèi)用持續(xù)下降，6月中國出口集裝箱指數(shù)CCFI下降至918，同比下降71.6%，費(fèi)用水平已跌至2020年3季度。另一方面國內(nèi)外輪胎需求持續(xù)回暖，乘用車零售銷量952.4萬輛，同比增長2.7%，持續(xù)環(huán)比增長。6月中國物流業(yè)景氣指數(shù)為51.7%，較上月回升0.2%，保持在景氣區(qū)間。2023年上半年公司在持續(xù)推進(jìn)降本增效，在配套市場進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，向高端車型配套做拓展，盈利能力實(shí)現(xiàn)顯著提升。
　　盈利預(yù)測。公司塞爾維亞工廠部分全鋼胎產(chǎn)能以實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)，預(yù)計(jì)半鋼胎產(chǎn)能也將盡快投入生產(chǎn)，成為公司重要收入和利潤的新增量。我們認(rèn)為公司下半年將延續(xù)業(yè)績改善趨勢，預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為186.92、214.67、246.56億元，凈利潤分別為11.16、17.02、24.74億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.76、1.15、1.68元?？紤]2023年公司仍處于階段性低谷，我們給予公司2023年30-33倍PE估值，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期，項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期。