>> 民生證券-玲瓏輪胎(601966)點評報告：輪胎銷售情況持續(xù)向好，原材料壓力逐步緩減-230708
| 上傳日期： |
2023/7/8 |
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| 796KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
劉海榮 |
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事件：根據(jù)百川盈孚的數(shù)據(jù)，2023年二季度輪胎的部分原材料價格環(huán)比2023年一季度有一定的下降，如炭黑、天然橡膠、順丁橡膠二季度平均價格環(huán)比一季度分別下降了16.89%、3.54%和4.77%。
公司是國內(nèi)龍頭輪胎生產(chǎn)企業(yè)之一。公司按照“7+5”的全球產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略布局，即國內(nèi)7個生產(chǎn)基地，海外5個生產(chǎn)基地。截至2022年年底，國內(nèi)方面，公司擁有招遠、德州、柳州、荊門、長春五個生產(chǎn)基地，正在規(guī)劃建設在陜西和安徽其他兩個生產(chǎn)基地；海外方面，公司擁有泰國和塞爾維亞（2022年新增）兩個生產(chǎn)基地，并在全球范圍內(nèi)繼續(xù)考察建廠，國內(nèi)+海外工廠總達產(chǎn)產(chǎn)能達到了8436萬套，國內(nèi)市占率達12%、海外市占率達3.5%，新能源配套市占率達22%，位居行業(yè)首位。
行業(yè)高庫存的情況有所緩解，公司銷售情況或持續(xù)向好。受到疫情、航運費高位等不利因素影響，2022年輪胎行業(yè)的下游庫存普遍處于高位，影響了輪胎產(chǎn)商的開工與銷售。而進入2023年，輪胎行業(yè)的高位庫存情況或已經(jīng)明顯緩解，根據(jù)海關(guān)總署的數(shù)據(jù)，2023年1-5月國內(nèi)的輪胎出口量為297.2萬噸，同比增長12.41%；出口金額實現(xiàn)72.4億美元，同比增長10.39%。
海內(nèi)外基地產(chǎn)能陸續(xù)落地，打開公司成長性。2023年，公司國內(nèi)預計新增600萬條的半鋼胎產(chǎn)能，其中長春基地400萬條，荊門與德州基地各100萬條；海外塞爾維亞基地已經(jīng)實現(xiàn)了全鋼胎的出貨，半鋼胎的產(chǎn)能也會在明年、后年陸續(xù)投產(chǎn)。海內(nèi)外工廠的產(chǎn)能持續(xù)投放有助于公司業(yè)績持續(xù)增長。
投資建議：公司輪胎產(chǎn)能持續(xù)落地，輪胎銷售情況同比好轉(zhuǎn)，原材料壓力緩解，我們預計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為15.34、23.14、31.18億元，現(xiàn)價（2023/07/07）對應PE分別為22X、14X、11X，維持“推薦”評級。
風險提示：航運費顯著漲價，原材料價格顯著上漲，輪胎銷售不及預期。
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