>> 東北證券-拓普集團(601689)Q2盈利環(huán)比提升，機器人執(zhí)行器業(yè)務未來可期-230901
| 上傳日期： |
2023/9/1 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李恒光 |
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公司動態(tài)報告：
根據(jù)公司公告，2023年H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入91.60億元，同比增長34.83%，實現(xiàn)歸母凈利潤10.94億元，同比增長54.57%，實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤10.27億元，同比增長49.99%。其中，Q2公司實現(xiàn)營業(yè)收入46.92億元，同比增長53.88% ,實現(xiàn)歸母凈利潤6.44億元，同比增長99.99%,實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤6.07億元，同比增長96.96%。
業(yè)務經(jīng)營穩(wěn)健，盈利能力好于市場預期。2023年H1公司整體毛利率為22.58%，同比增長1.22個百分點,其中Q2毛利率為23.28%，同比增長1.19個百分點，環(huán)比增長1.4個百分點。Q2扣非后歸母凈利潤6.07億元，對應的23Q2扣非后歸母凈利率為12.9%，同環(huán)比+2.8pct/+3.5pct，公司盈利能力穩(wěn)中有增，并未受到今年國內(nèi)乘用車行業(yè)價格戰(zhàn)下的整車成本壓力影響，此外疊加Q2匯兌收益1億元，使得公司凈利率表現(xiàn)優(yōu)于市場預期。
定增獲批，擴產(chǎn)滿足下游整車客戶快速增長的需求，機器人業(yè)務打開遠期增長空間。7月5日公司定增項目獲批，總投資78.3億元用于輕量化底盤系統(tǒng)、內(nèi)飾功能件、熱管理系統(tǒng)等項目建設，將新增輕量化底盤系統(tǒng)產(chǎn)能610萬套/年、內(nèi)飾功能件產(chǎn)能310萬套/年、熱管理系統(tǒng)產(chǎn)能130萬套/年，預計增加年營業(yè)收入129.5億元，凈利潤13.2億元。公司下游重要客戶包含特斯拉、吉利、比亞迪、理想等頭部新能源或自主車企，下游客戶持續(xù)放量帶動拓普業(yè)績穩(wěn)健增長，以特斯拉為例，23Q2其全球產(chǎn)量達48萬，同環(huán)比+86%/+9%，拓普充分受益于戰(zhàn)略大客戶的放量。
公司新設機器人事業(yè)部，人形機器人執(zhí)行器業(yè)務進展迅速。根據(jù)公司公告，公司研發(fā)的機器人直線執(zhí)行器和旋轉(zhuǎn)執(zhí)行器，已經(jīng)多次向客戶送樣，獲得客戶認可及好評，項目要求自2024年一季度開始進入量產(chǎn)爬坡階段，初始訂單為每周100臺。為滿足客戶要求，公司需要本年度完成4套生產(chǎn)線安裝調(diào)試，形成年產(chǎn)10萬臺的一期產(chǎn)能，后續(xù)將年產(chǎn)能提升至百萬臺，進展超市場預期。
盈利預測與評級：預計公司2023-2025年歸母凈利潤23.3/32.8/47.3億元，EPS分別為2.12/2.98/4.29元，對應PE為37/26/18。維持“增持”評級。
風險提示：下游整車客戶銷量不及預期，機器人業(yè)務進展不及預期。
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