>> 東北證券-鵬鼎控股(002938)業(yè)績短期承壓，服務(wù)器／汽車注入發(fā)展動能-230831
| 上傳日期： |
2023/8/31 |
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| 659KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李玖，王浩然 |
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事件：
公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績報告。2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入115.35億元，同比下降18.71%；歸母凈利潤8.12億元，同比下降43.08%；扣非歸母凈利潤7.40億元，同比下降45.85%。其中二季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入48.68億元，同比下降31.57%，環(huán)比下降26.98%；歸母凈利潤3.93億元，同比下降52.80%，環(huán)比下降6.02%；扣非歸母凈利潤3.36億元，同比下降56.74%，環(huán)比下降16.81%。
點(diǎn)評：
通訊用板逆勢增長，高階產(chǎn)品占比提升。2023年上半年，全球通脹高企、宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期，智能手機(jī)等消費(fèi)電子需求疲弱。通訊用板逆勢增長，營收84.2億元，同比增長3.09%，占比73%，主要系高階產(chǎn)品占比提升。公司加大在5G基礎(chǔ)上預(yù)研6G技術(shù)，進(jìn)入低軌衛(wèi)星、毫米波天線、基站天線、GPS雷達(dá)等領(lǐng)域，利用既有高頻高速產(chǎn)品技術(shù)推動高階HDI發(fā)展。
消費(fèi)電子周期觸底，下半年業(yè)績有望回升。公司消費(fèi)及計算機(jī)用板業(yè)務(wù)受需求低迷、行業(yè)去庫存影響，營收28.78億元，同比下降51.15%，占比從去年同期的41.52%降至24.95%。預(yù)計隨著行業(yè)周期觸底、去庫存結(jié)束和下半年傳統(tǒng)旺季到來，公司稼動率提升，短期業(yè)績壓力將得到釋放。此外，AR/VR、元宇宙等創(chuàng)新產(chǎn)品也有望注入新的發(fā)展動力。
服務(wù)器/汽車表現(xiàn)亮眼，加大布局注入發(fā)展動能。2023年上半年，公司服務(wù)器/汽車用板營收2.21億元，同比增長70.33%，占比由去年同期的0.91%上升至1.92%。上半年，1）汽車用板：雷達(dá)運(yùn)算板順利量產(chǎn)，激光雷達(dá)處于技術(shù)儲備及樣品認(rèn)證階段，域控制器已進(jìn)入穩(wěn)定量產(chǎn)出貨狀態(tài)，后續(xù)將配合客戶進(jìn)行L3等級產(chǎn)品開發(fā)和打樣；2）服務(wù)器用板：持續(xù)提升厚板HDI能力，目前主力量產(chǎn)機(jī)種板層由10-12L升級至16-20L水平，并已切入全球知名服務(wù)器客戶供應(yīng)鏈。公司順應(yīng)市場需求變化，持續(xù)加大布局服務(wù)器/汽車領(lǐng)域。公司投資2.5億美元在泰國興建生產(chǎn)基地，擴(kuò)充高階HDI及SLP、汽車板及服務(wù)器板產(chǎn)能，一期將于2025年上半年投產(chǎn)。隨著產(chǎn)能釋放，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)得到改進(jìn)，未來服務(wù)器/汽車板塊有望持續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績增速。
盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)計2023/2024/2025年歸母凈利為46.31/50.08/56.36億元，對應(yīng)PE為11/10/9倍，考慮到公司為PCB行業(yè)龍頭，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動、原材料價格波動、市場競爭加劇
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