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2023年上半年業(yè)績(jī)短期承壓，下半年有望緩和，上調(diào)為“買入”評(píng)級(jí)
　　2023年8月10日，公司發(fā)布2023年半年報(bào)，2023H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收115.35億元，同比-18.71%；歸母凈利潤(rùn)8.12億元，同比-43.08%；扣非凈利潤(rùn)7.40億元，同比-45.85%；毛利率18.31%，同比-1.21pcts。2023Q2單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收48.68億元，同比-31.57%，環(huán)比-26.98%；歸母凈利潤(rùn)3.93億元，同比-52.80%，環(huán)比-6.02%；扣非歸母凈利潤(rùn)3.36億元，同比-56.74%，環(huán)比-16.81%?？紤]短期消費(fèi)市場(chǎng)疲軟等因素，但我們看好未來需求提升和公司業(yè)務(wù)領(lǐng)域拓展，因此我們下調(diào)2023年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，上調(diào)2024年并新增2025年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為47.48（-4.09）/56.71（+1.39）/64.67億元，對(duì)應(yīng)EPS為2.05（-0.17）/2.44（+0.06）/2.79元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為11.5/9.6/8.4倍，我們看好公司產(chǎn)品線持續(xù)擴(kuò)張，同時(shí)估值處于低位，上調(diào)為“買入”評(píng)級(jí)。
　　傳統(tǒng)主營(yíng)業(yè)務(wù)承壓，新產(chǎn)品線進(jìn)展順利，汽車及服務(wù)器提供成長(zhǎng)新動(dòng)能
　　2023上半年公司傳統(tǒng)主營(yíng)業(yè)務(wù)受行業(yè)景氣低迷影響而承壓，其中消費(fèi)電子及計(jì)算機(jī)用板營(yíng)收28.78億元，同比-51.15%，毛利率為19.06%，同比-4.9pcts。不過在如此嚴(yán)峻的環(huán)境下，通訊用板業(yè)務(wù)依然取得營(yíng)收84.20億元，同比+3.09%，毛利率為18.13%，同比+1.77pcts。隨著經(jīng)濟(jì)與消費(fèi)需求穩(wěn)步復(fù)蘇、行業(yè)周期探底回升，下半年行業(yè)旺季到來，公司短期業(yè)績(jī)壓力將得到緩和。2023H1公司汽車及服務(wù)器用板取得了不俗的成績(jī)，營(yíng)收為2.21億元，同比+70.33%，營(yíng)收占比1.92%，同比+1.01pcts。公司正在加快推進(jìn)相關(guān)業(yè)務(wù)線的進(jìn)展。在汽車板領(lǐng)域，公司完成雷達(dá)運(yùn)算板順利量產(chǎn)，正在儲(chǔ)備激光雷達(dá)技術(shù)及樣品認(rèn)證；域控制器已有產(chǎn)品量產(chǎn)并在開發(fā)L3等級(jí)新產(chǎn)品、新客戶，進(jìn)一步提升車用PCB市占率。在服務(wù)器領(lǐng)域，面對(duì)新興的AI服務(wù)器需求成長(zhǎng)，公司在技術(shù)上持續(xù)提升厚板HDI能力，因應(yīng)未來AI服務(wù)器的開發(fā)需求，目前主力量產(chǎn)機(jī)種板層由10~12L升級(jí)至16~20L水平，并已切入全球知名服務(wù)器客戶供應(yīng)鏈。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求恢復(fù)不及預(yù)期；新產(chǎn)品推廣不及預(yù)期；原材料價(jià)格上漲。