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事件概述
　　公司發(fā)布2022年年報(bào)，公司全年實(shí)現(xiàn)營收362.11億元，同比增長8.69%；歸母凈利潤50.12億元，同比增長51.07%；扣非歸母凈利潤48.84億元，同比增長57.32%；毛利率24%，同比提升3.61pct，凈利率13.84%，同比提升3.89pct。
　　經(jīng)測算，公司2022年Q4實(shí)現(xiàn)營收114.19億元，同比下降7.17%；歸母凈利潤17.47億元，同比增長6.58%;扣非歸母凈利潤16.99億元，同比增長4.41%;毛利率27.02%，同比提升6.19pct，凈利率15.3%，同比提升1.97pct。
　　全年業(yè)績高增，持續(xù)提升產(chǎn)品結(jié)構(gòu)
　　分行業(yè)來看，2022年公司通訊用板實(shí)現(xiàn)營收226.74億元，同比增長3.14%，消費(fèi)電子及計(jì)算機(jī)用板實(shí)現(xiàn)132.01億元，同比增長19.19%，汽車服務(wù)器用板實(shí)現(xiàn)營收3.14億元，同比增長44.02%，在2022年全球需求不振的背景下，公司仍能實(shí)現(xiàn)各項(xiàng)業(yè)務(wù)持續(xù)增長，主要因?yàn)楣臼冀K來秉持持續(xù)與全球一流客戶、供應(yīng)商合作，發(fā)展高階，布局全球的策略，緊跟市場趨勢與潮流，不斷開發(fā)新產(chǎn)品，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，持續(xù)提升公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，疊加持續(xù)進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型，進(jìn)一步增強(qiáng)公司盈利能力。
　　加大布局服務(wù)器/汽車領(lǐng)域，后續(xù)增長動(dòng)力足
　　1）服務(wù)器領(lǐng)域：以ChatGPT為代表的人工智能技術(shù)的快速發(fā)展，預(yù)計(jì)將帶動(dòng)服務(wù)器領(lǐng)域PCB快速發(fā)展，公司在淮安第一園區(qū)建設(shè)服務(wù)器專用生產(chǎn)線，因應(yīng)服務(wù)器市場不斷擴(kuò)大的需求，同時(shí)公司積極布局及云端高性能計(jì)算及AI服務(wù)器主板技術(shù)，為后續(xù)公司服務(wù)器領(lǐng)域PCB快速發(fā)展奠定基礎(chǔ)。2）新能源車領(lǐng)域：公司應(yīng)用于電池模塊的FPC類產(chǎn)品已經(jīng)供貨，同時(shí)公司積極布局ADAS以及車用影像感測產(chǎn)品等市場，目前已有包括自駕域控制器、雷達(dá)模組、攝像模組等在內(nèi)的多款車載產(chǎn)品批量供貨。目前公司已獲得多家主流客戶認(rèn)證通過，后續(xù)擴(kuò)產(chǎn)將持續(xù)進(jìn)行。同時(shí)，公司積極開發(fā)汽車ADAS域控制器類產(chǎn)品，L2等級(jí)ADAS域控制器產(chǎn)品已于2022年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，并持續(xù)推進(jìn)與知名Tier 1汽車模組廠L3等級(jí)相關(guān)產(chǎn)品的技術(shù)驗(yàn)證工作。3）產(chǎn)能方面：公司2023年計(jì)劃資本開支33億元，將主要投資于高階HDI及SLP印刷電路板擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、臺(tái)灣高雄FPC項(xiàng)目及汽車板及服務(wù)器板項(xiàng)目，后續(xù)產(chǎn)能充沛，增長動(dòng)力足。
　　投資建議
　　考慮未來經(jīng)濟(jì)的不確定性，我們預(yù)計(jì)公司2023/2024/2025年歸母凈利潤為52.87/62.39/69.62億元，（此前預(yù)計(jì)2023/2024年凈利潤為54.08/62.55億元億元），按照2022/3/30收盤價(jià)30.86元，PE為13.5/11.5/10.3倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　新建產(chǎn)能不及預(yù)期，下游需求不及預(yù)期、市場開拓不及預(yù)期、外圍環(huán)境波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。