>> 紅塔證券-鵬鼎控股(002938)公司深度報告：PCB市場需求穩(wěn)定增長，公司擴(kuò)增先進(jìn)產(chǎn)能-230330
| 上傳日期： |
2023/3/30 |
大小： |
3360KB |
| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
紅塔證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
肖立戎 |
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2022年，全球半導(dǎo)體市場開始出現(xiàn)下滑，行業(yè)整體景氣度下降。PCB行業(yè)的周期性較弱，下游訂單穩(wěn)定，受半導(dǎo)體市場波動的影響較小。進(jìn)入2022年第三季度，蘋果鏈、通信/IDC需求有所回暖，新能源等領(lǐng)域需求維持景氣，使PCB行業(yè)整天維持增長，2022年全球PCB市場規(guī)模為817億美元，同比增長1%。
鵬鼎控股作為全球最大的PCB生產(chǎn)商，擁有優(yōu)質(zhì)多樣的PCB產(chǎn)品線，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于通訊電子產(chǎn)品、消費電子及計算機(jī)類產(chǎn)品以及汽車、服務(wù)器等產(chǎn)品，由于技術(shù)優(yōu)勢以及穩(wěn)定的客戶訂單，使得公司在2022年營收穩(wěn)定增長，并實現(xiàn)凈利潤大幅增長。
近年來，隨著新一代信息技術(shù)的不斷突破，智能化汽車以及VR設(shè)備等新型電子產(chǎn)品不斷發(fā)展，以車載ADAS、可穿戴設(shè)備、AR/VR元宇宙設(shè)備等領(lǐng)域為代表的新興電子產(chǎn)品市場快速崛起，推動了中高端PCB產(chǎn)品需求的快速增長。同時，以ChatGPT為代表的人工智能技術(shù)的快速發(fā)展，也將帶來PCB在AI服務(wù)器及人工智能領(lǐng)域產(chǎn)品的大爆發(fā)。為滿足新興市場的增長需求，2023年3月，鵬鼎控股計劃實施年產(chǎn)526.75萬平方英尺高階HDI及SLP印刷電路板擴(kuò)產(chǎn)項目、年產(chǎn)338萬平方英尺汽車板及服務(wù)器板項目。項目的實施可以提升公司HDI、SLP高階產(chǎn)品的產(chǎn)能，提高產(chǎn)品整體毛利，同時有助于繼續(xù)發(fā)展公司服務(wù)器、汽車PCB業(yè)務(wù)，獲得更多新興市場份額。
2023年第三季度PCB行業(yè)下游有望反彈，并帶動通訊、消費電子補庫存需求，公司產(chǎn)品需求將會增加，同時加上汽車、服務(wù)器市場的開拓，公司業(yè)績有望實現(xiàn)進(jìn)一步增長。預(yù)計2023年-2025年公司營業(yè)收入為400億元、440億元、488億元，同比增長10%、10%、11%；歸母凈利潤為54.28億元、59.45億元、65.48億元，同比增長8%、10%、10%；EPS為2.34元、2.56元、2.82元。預(yù)計公司2023年P(guān)E為16倍，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示
PCB下游手機(jī)、電腦等電子產(chǎn)品持續(xù)低迷，將會影響行業(yè)整體需求；國內(nèi)高端PCB版產(chǎn)能較小，使的產(chǎn)品毛利率增長受限；公司下游客戶集中度較高，對單一客戶依賴較大。
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