>> 國信證券-鵬鼎控股(002938)2022年歸母凈利潤同比增長51%，數(shù)字化轉型提質增效-230411
| 上傳日期： |
2023/4/12 |
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| 783KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
胡劍,胡慧,周靖翔 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
2022年營收同比增長8.7%，歸母凈利潤同比增長51.1%。公司22年營收362.11億元(YoY +8.7%)，歸母凈利潤50.12億元(YoY +51.1%)；其中4Q22營收114.19億元(YoY -7.2%)，歸母凈利潤17.47億元(YoY +6.6%)。22年凈利潤高增長得益于：1)核心客戶蘋果終端出貨穩(wěn)健，公司FPC供應份額提升；2)SLP、Mini LED等硬板新品稼動率、良率提升；3)公司持續(xù)推進數(shù)字化轉型升級，不斷加強成本管控、制程改善、強化自動化生產，生產效率進一步提升；4)二、三季度人民幣對美元貶值，公司匯兌收益同比增加。
2022年毛利率同比提升3.61pct，精細化管理及數(shù)字化轉型提質增效。公司22年毛利率同比提升3.61ct至24.00%，其中4Q22毛利率同比提升6.19pct、環(huán)比提升0.29pct至27.02%，毛利率提升得益于：1)產品結構升級，SLP、Mini LED等硬板新品放量；2)公司持續(xù)加強精細化管理，推進數(shù)字化轉型升級，實現(xiàn)生產效率提升及生產成本降低，22年公司人均創(chuàng)收102.45萬元(YoY+21.1%)。22年期間費用率同比下降1.27pct至7.73%，其中財務費用率同比下降1.16pct至-0.99%，主要系人民幣貶值形成匯兌收益3.26億元。
FPC基本盤業(yè)務穩(wěn)健，汽車、服務器用板高速增長。22年通訊用板營收226.74億元(YoY +3.14%)，毛利率22.04%(YoY +3.25pct)；消費電子及計算機用板營收132.01億元，毛利率27.49%(YoY +3.60pct)；根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，22年蘋果iPhone出貨量同比下降4%至2.26億部，在份額提升及新料號導入的支持下公司FPC業(yè)務維持穩(wěn)健增長。22年汽車、服務器用板營收3.14億元(YoY+44.02%)，汽車、服務器用板及其他業(yè)務毛利率19.10%(YoY +15.84pct)。
2023年計劃資本開支額33億元，汽車、服務器領域是投入重點。2023年公司預計資本支出額為33億元，主要投資于年產526.75萬平方英尺高階HDI及SLP擴產項目、高雄FPC項目一期投資、年產338萬平方英尺汽車板及服務器板項目、公司數(shù)字化轉型升級項目等。當前以ChatGPT為代表的人工智能技術快速發(fā)展，將帶來底層算力需求快速釋放，AI服務器市場有望迎來新的發(fā)展機遇。公司服務器PCB產品主要供應于國內外主流品牌客戶，作為全球PCB龍頭，公司將充分受益于中高端PCB產品的需求增長。
投資建議：我們預計公司23/24/25年營收同比增長10.7%/9.5%/8.2%至401.02/439.05/475.27億元，歸母凈利潤同比增長2.4%/9.6%/8.1%至51.34/56.27/60.85億元，對應PE為13.9/12.7/11.7倍，維持買入評級。
風險提示：需求不及預期；行業(yè)競爭加劇；新增產能投產進度不及預期。
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