>> 東方證券-鵬鼎控股(002938)中報點評：淡季業(yè)績短期承壓，消費電子需求回暖和“AI+汽車”注入發(fā)展動力-230814
| 上傳日期： |
2023/8/15 |
大小： |
403KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
蒯劍,李庭旭 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
需求疲軟疊加去庫存壓力，短期業(yè)績承壓。23H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入115.4億元，同比下降19%，歸母凈利潤8.1億元，同比下降43%，23H1公司毛利率為18.3%，同比下降1.2pct；其中，Q2單季來看，公司營業(yè)收入48.7億元，同比下降32%/環(huán)比下降27%，歸母凈利潤3.9億元，同比下降53%/環(huán)比下降6%。
通訊用板業(yè)務收入及盈利能力逆勢增長。2023上半年，全球通脹高企、宏觀經(jīng)濟恢復不及預期導致智能手機及以平板電腦等為代表的消費電子需求疲軟，同時行業(yè)整體去庫存壓力較大。公司消費電子及計算機用板業(yè)務營收28.8億元，同比下降51%，毛利率19.1%，同比下滑4.9pct。但通訊用板業(yè)務的表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)整體水平，23H1營收84.2億元，仍較上年同期增長3.1%，毛利率為18.1%，同比提升1.8pct，此主要系公司的數(shù)字化轉型以及高階產(chǎn)品占比提升。
展望下半年，消費電子需求回暖，汽車電子和服務器將為公司帶來新的增長空間。1）預計隨著行業(yè)去庫存的結束，行業(yè)周期探底回升以及下半年行業(yè)旺季的到來，短期業(yè)績壓力將得到釋放；此外消費電子的創(chuàng)新腳步并未暫停，以AR/VR、元宇宙等為代表的新產(chǎn)品為行業(yè)不斷注入新動力。2）從行業(yè)角度，根據(jù)Prismark數(shù)據(jù)，服務器及存儲設備領域、汽車領域的PCB產(chǎn)品增長最快，2022-2027年復合增長率分別為7.6%和6.2%。從公司角度，2023上半年，在汽車領域，公司已完成雷達運算板的順利量產(chǎn)，同時進行激光雷達的技術儲備及樣品認證，域控制器產(chǎn)品也已進入穩(wěn)定量產(chǎn)出貨的狀態(tài)，后續(xù)將進一步提升車用PCB的市占率；在服務器領域，公司目前主力量產(chǎn)機種板層已由10~12L提升至16~20L，并已全球知名服務器客戶供應鏈。
盈利預測與投資建議
我們預測公司23-25年每股收益分別為1.88/2.11/2/2.36元(原23-25年預測分別為2.26/2.61/2.87元，主要下調通訊用板收入、消費電子及計算機用板收入及毛利率，上調其他收益)，根據(jù)可比公司23年18倍PE估值水平，對應目標價33.84元，維持給予買入評級。
風險提示
大客戶占比較高風險；原材料價格上漲風險；研發(fā)或產(chǎn)能投放不及預期；匯率變動風險。
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