>> 中原證券-中國銀河(601881)2023年中報點評：投資收益快速改善，國際業(yè)務(wù)增勢喜人-230906
| 上傳日期： |
2023/9/6 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
中原證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張洋 |
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2023年中報概況:中國銀河2023年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入174.14億元，同比-4.38%；實現(xiàn)歸母凈利潤49.39億元，同比+14.15%?；久抗墒找?.45元，同比+15.38%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率5.10%，同比+0.90個百分點。2023年半年度不分配、不轉(zhuǎn)增。
點評：1.2023H公司投資收益（含公允價值變動）占比出現(xiàn)提高，經(jīng)紀(jì)、投行、資管、利息、其他收入占比出現(xiàn)下降。2.零售經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)保持行業(yè)領(lǐng)先，機構(gòu)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)穩(wěn)中有升，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入同比-12.45%。3.股權(quán)融資業(yè)務(wù)加強項目儲備，債權(quán)融資規(guī)模同比增幅明顯，投行業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入同比-19.74%。4.券商資管規(guī)模微幅下降，集合資管規(guī)模有所增加，資管業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入同比-7.47%。5.權(quán)益自營穩(wěn)步提升，固收自營加快向表外客需業(yè)務(wù)賦能，投資收益（含公允價值變動）同比+36.92%。6.兩融規(guī)模企穩(wěn)回升，質(zhì)押規(guī)模小幅回落，利息凈收入同比-17.54%。7.得益于多元化的收入布局以及廣泛的地域分布，國際業(yè)務(wù)營收凈利雙升。
投資建議:報告期內(nèi)公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入雖受市場環(huán)境影響有所下滑，但零售經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)保持行業(yè)領(lǐng)先，機構(gòu)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)穩(wěn)中有升；投行、資管雖有波動但收入占比較低；自營投資主要聚焦于固收領(lǐng)域，在上半年固收行情牛市氛圍的加持下，公司投資收益快速改善；國際業(yè)務(wù)實現(xiàn)差異化競爭，營收凈利增勢喜人。預(yù)計公司2023、2024年EPS分別為0.69元、0.75元，BVPS分別為9.08元、9.55元，按9月5日收盤價11.35元計算，對應(yīng)P/B分別為1.25倍、1.19倍，維持“增持”的投資評級。
風(fēng)險提示：1.權(quán)益及固收市場環(huán)境轉(zhuǎn)弱導(dǎo)致公司業(yè)績出現(xiàn)下滑；2.市場波動風(fēng)險；3.全面深化資本市場改革的進(jìn)度及力度不及預(yù)期
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