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投資要點(diǎn)
　　公司“1+4”戰(zhàn)略推進(jìn)順利，23年上半年以高溫氣體傳感器業(yè)務(wù)為代表的新興業(yè)務(wù)迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)；上半年車(chē)載業(yè)務(wù)新增項(xiàng)目定點(diǎn)約700萬(wàn)個(gè)，汽車(chē)座椅風(fēng)扇產(chǎn)品獲得小批量試點(diǎn)
　　23Q2單季扣非歸母增長(zhǎng)21.1%
　　2023年上半年，四方光電實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.88億，同比增長(zhǎng)14.1%，主要系在空氣品質(zhì)領(lǐng)域有所下滑的情況下，醫(yī)療健康、環(huán)境監(jiān)測(cè)領(lǐng)域市場(chǎng)份額提升，車(chē)載傳感器、高溫氣體傳感器、超聲波燃?xì)獗砑捌淠K持續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)出等因素導(dǎo)致；23年上半年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.72億元，同比增長(zhǎng)1.3%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.70億元，同比增長(zhǎng)3.7%。23年上半年公司歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)低于營(yíng)收增長(zhǎng)主要因?yàn)椋?）公司繼續(xù)加大新品研發(fā)，研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)22.0%；（2）公司加大市場(chǎng)開(kāi)拓，銷(xiāo)售費(fèi)用同比增長(zhǎng)39.4%（3）公司嘉善園區(qū)開(kāi)業(yè)投產(chǎn)，人工和折舊投入增加，管理費(fèi)用同比增長(zhǎng)26.7%。
　　23Q2單季，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.48億元，同比增長(zhǎng)25.8%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.33億元，同比增長(zhǎng)18.7%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.32億元，同比增長(zhǎng)21.1%。
　　新興業(yè)務(wù)多點(diǎn)開(kāi)花，“1+4”戰(zhàn)略效果顯著，上半年高溫氣體傳感器等新興業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)
　　23年上半年，以高溫氣體傳感器業(yè)務(wù)為代表的新興業(yè)務(wù)獲得較好發(fā)展。我們認(rèn)為這是公司圍繞“1+4”發(fā)展戰(zhàn)略，長(zhǎng)期堅(jiān)持產(chǎn)品研發(fā)、積極布局銷(xiāo)售渠道的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)。具體拆分看：
　　高溫氣體傳感器:以發(fā)動(dòng)機(jī)排放氧傳感器為主的高溫氣體傳感器業(yè)務(wù)23年上半年銷(xiāo)售收入同比增長(zhǎng)4,770.89%；
　　智慧計(jì)量業(yè)務(wù)：以超聲波燃?xì)獗砑捌淠K為主的智慧計(jì)量業(yè)務(wù)23年上半年銷(xiāo)售收入同比增長(zhǎng)499.18%；
　　醫(yī)療健康傳感器：23年上半年以超聲波氧氣傳感器為主的醫(yī)療健康傳感器業(yè)務(wù)銷(xiāo)售收入同比增長(zhǎng)270.77%；
　　氣體分析儀器：雙碳、科學(xué)儀器國(guó)產(chǎn)化替代政策逐步落地和公司氣體分析儀器業(yè)務(wù)銷(xiāo)售模式升級(jí)迭代等因素共同促進(jìn)23年上半年公司氣體分析儀器業(yè)務(wù)銷(xiāo)售收入同比增長(zhǎng)71.91%；
　　安全監(jiān)控業(yè)務(wù)：23年上半年以工業(yè)安全、冷媒泄露為主的安全監(jiān)控業(yè)務(wù)銷(xiāo)售收入同比增長(zhǎng)85.18%。
　　上半年車(chē)載業(yè)務(wù)新增項(xiàng)目定點(diǎn)約700萬(wàn)個(gè)，汽車(chē)座椅風(fēng)扇獲得小批量試點(diǎn)
　　車(chē)載傳感器作為公司重點(diǎn)發(fā)展業(yè)務(wù)在23年上半年繼續(xù)發(fā)力，新增車(chē)載傳感器項(xiàng)目定點(diǎn)約700萬(wàn)個(gè)。公司車(chē)載傳感器業(yè)務(wù)主要包括汽車(chē)舒適系統(tǒng)傳感器、車(chē)內(nèi)空氣改善裝置、安全系統(tǒng)傳感器及高溫氣體傳感器等。23年上半年公司加大對(duì)車(chē)內(nèi)空氣改善裝置市場(chǎng)的開(kāi)發(fā)力度，推出汽車(chē)座椅風(fēng)扇產(chǎn)品并進(jìn)入小批量試點(diǎn)階段。
　　盈利預(yù)測(cè)及估值
　　預(yù)測(cè)23-25年公司歸母凈利潤(rùn)分別為2.1、3.0、4.2億元，對(duì)應(yīng)23-25年P(guān)E倍數(shù)分別為27、19、13倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　新風(fēng)系統(tǒng)滲透不及預(yù)期；汽車(chē)定點(diǎn)項(xiàng)目交付不及預(yù)期；新興業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；民用空氣品質(zhì)傳感器市場(chǎng)需求回暖不及預(yù)期等。