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事件：
　　公司發(fā)布2023年中報(bào)。根據(jù)公告，2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.88億元，YoY+14.11%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.72億元，YoY+1.33%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.7億元，YoY+3.7%。
　　Q2營(yíng)收穩(wěn)步增長(zhǎng)，研發(fā)投入持續(xù)加碼：
　　根據(jù)中報(bào)，公司Q2單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.48億元，QoQ+5.62%；歸母凈利潤(rùn)0.33億元，QoQ-14.97%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.32億元，QoQ-14.68%。公司營(yíng)收穩(wěn)步增長(zhǎng)，主要原因?yàn)槌諝馄焚|(zhì)傳感器外的各項(xiàng)業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。凈利潤(rùn)增速環(huán)比下降，主要系銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用率均有所提高所致。公司Q2單季度銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率/研發(fā)費(fèi)用率/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為8.03%/6.24%/10.64%/-3.62%,環(huán)比+1.17pcts/1.63pcts/0.78pcts/-2.83pcts。費(fèi)用率增長(zhǎng)主要系公司擴(kuò)大營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)以及開拓銷售渠道，嘉善產(chǎn)業(yè)園進(jìn)入投產(chǎn)期導(dǎo)致人工、折舊費(fèi)用增加，以及公司持續(xù)加大對(duì)新技術(shù)、新產(chǎn)品的研發(fā)投入。公司Q2單季度毛利率為45.13%，QoQ-1.28pcts；凈利率為22.49%,QoQ-5.32pcts。
　　氣體分析儀持續(xù)高增，民用空氣品質(zhì)傳感器承壓：
　　氣體分析儀：公司氣體分析儀維持高增速，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收同比增長(zhǎng)71.91%。公司氣體分析儀以環(huán)境監(jiān)測(cè)為主，汽車方面提供O2、NOx排放檢測(cè)的完整解決方案，工業(yè)方面加大激光分析儀產(chǎn)品開拓力度以及推進(jìn)鋼鐵冶金、石油化工等行業(yè)解決方案?？諝馄焚|(zhì)傳感器：1）民用空氣品質(zhì)傳感器整體承壓，受空氣凈化器庫(kù)存高企、需求放緩等影響，銷售收入同比下滑25.60%。隨著經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇、銷售旺季臨近，空氣傳感器業(yè)務(wù)有望回暖。2）車載傳感器穩(wěn)步推進(jìn)，上半年新增項(xiàng)目定點(diǎn)700萬(wàn)個(gè)，同時(shí)推出汽車座椅風(fēng)扇產(chǎn)品并進(jìn)入小批量試點(diǎn)階段。隨著項(xiàng)目定點(diǎn)的增加以及訂單轉(zhuǎn)化率的提高，車載業(yè)務(wù)已邁入業(yè)績(jī)釋放期。
　　新產(chǎn)業(yè)全面開花，有望進(jìn)入業(yè)績(jī)兌現(xiàn)期:
　　超聲波燃?xì)獗恚荷习肽赇N售同比增長(zhǎng)499.18%。公司嘉善產(chǎn)業(yè)園已于2023年5月投產(chǎn)，公司重點(diǎn)開拓國(guó)內(nèi)外民用、工商業(yè)表市場(chǎng)。相較傳統(tǒng)膜式表、機(jī)械表，超聲波燃?xì)獗頁(yè)碛酗@著性能優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)滲透率有望進(jìn)一步提高。高溫氣體傳感器：上半年高溫氣體傳感器收入同比增長(zhǎng)4770.89%。公司發(fā)動(dòng)機(jī)O2、NOx傳感器已實(shí)現(xiàn)前裝批量供應(yīng)，國(guó)產(chǎn)替代空間打開。醫(yī)療傳感器：上半年銷售收入同比增長(zhǎng)270.77%。公司通過(guò)不斷豐富醫(yī)療健康傳感器產(chǎn)品線，形成蓋呼吸機(jī)、制氧機(jī)、麻醉機(jī)、監(jiān)護(hù)儀等多領(lǐng)域解決方案，同時(shí)延伸布局相關(guān)醫(yī)療器械，多元化組合助力業(yè)績(jī)高增。安全監(jiān)控：以工業(yè)安全、冷媒泄露為主的安全監(jiān)控業(yè)務(wù)上半年收入同比增長(zhǎng)85.18%。公司基于紅外技術(shù)，布局冷媒泄露監(jiān)測(cè)領(lǐng)域，目前已推出CH4、CO、C3H8、SF6等可燃有毒氣體的監(jiān)測(cè)解決方案并實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，同時(shí)動(dòng)力電池、儲(chǔ)能電池?zé)崾Э貍鞲衅饕堰M(jìn)入量產(chǎn)期。低碳熱工：公司前瞻布局低碳熱工領(lǐng)域，提供控制器、執(zhí)行器在內(nèi)的智能燃燒行業(yè)解決方案。隨著降碳節(jié)能需求的不斷提高，低碳熱工業(yè)務(wù)有望迎來(lái)新突破。
　　投資建議：
　　我們預(yù)計(jì)公司2023年-2025年收入分別為8.04億元、12.60億元、16.53億元，歸母凈利潤(rùn)分別為2.02億元、3.08億元、4.09億元，EPS分別為2.88元、4.39元和5.84元，對(duì)應(yīng)PE分別為27倍、18倍和13倍。公司作為國(guó)內(nèi)氣體傳感器龍頭，擁有核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)，綜合考慮宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及公司各項(xiàng)新業(yè)務(wù)進(jìn)入業(yè)績(jī)釋放期，給予2023年P(guān)E35X，對(duì)應(yīng)6個(gè)月目標(biāo)價(jià)100.8元。維持“買入-A”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)需求不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)；客戶拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。