>> 中泰證券-四方光電(688665)2022Q4收入加速增長，車載及分析儀器實現(xiàn)高增-230421
| 上傳日期： |
2023/4/21 |
大小： |
421KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王可,鄭雅夢 |
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事件：公司發(fā)布2022年報，2022年公司實現(xiàn)營收6.02億元，同比增長10.04%，實現(xiàn)歸母凈利1.45億元，同比減少19.04%，實現(xiàn)扣非歸母凈利1.40億元，同比增長18.86%；單四季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.05億元，同比增長21.48%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.45億元，同比減少20.07%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.45億元，同比減少19.38%，符合預(yù)期。
2022Q4收入創(chuàng)歷史新高，持續(xù)加大研發(fā)投入。
?。?）成長性分析：2022年第四季度公司營收環(huán)比增長41.38%，創(chuàng)單季度收入新高；2022年公司營收同比增長10.04%，主要因為國內(nèi)車載傳感器、氣體分析儀器業(yè)務(wù)及國際外貿(mào)業(yè)務(wù)收入保持較快增長。2022年公司歸母凈利潤同比減少19.04%，主要因為研發(fā)費用增加；車載定點項目增加、推動電池?zé)崾Э乇O(jiān)測傳感器等新產(chǎn)業(yè)發(fā)展，導(dǎo)致銷售費用增加；國內(nèi)民用空氣品質(zhì)傳感器價格下行及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整。
（2）盈利能力分析：2022年公司銷售毛利率為44.24%，同比下降6.69pct，主要因為①公司順應(yīng)市場需求變化調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)；②國內(nèi)民用空氣品質(zhì)傳感器價格下滑。2022年公司銷售凈利率為24.35%，同比下降8.80pct，主要因為①公司的新產(chǎn)品在試產(chǎn)轉(zhuǎn)量產(chǎn)過程中研發(fā)費用增加；②為拓寬銷售渠道，公司職工薪酬及推廣費用明顯增加，2022年銷售費用同比增加35.22%；③職工薪酬及折舊攤銷增加導(dǎo)致管理費用明顯增加，2022年管理費用同比增長27.11%。
?。?）營運能力及經(jīng)營現(xiàn)金流分析：隨著車載客戶收入規(guī)模增長，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)有所增長，2022年公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為81.71天，同比增長23.03天；2022年公司經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額為0.86億元，同比減少36.24%，主要因為公司支付給職工的薪酬及繳納的稅金增加。
?。?）持續(xù)加大研發(fā)投入：公司注重研發(fā)創(chuàng)新，研發(fā)投入保持穩(wěn)定增長，2022年公司研發(fā)費用為0.56億元，同比增長28.78%，研發(fā)費用占營業(yè)收入的9.35%，同比上升1.36pct；2022年公司研發(fā)人員259名，同比增長48.85%，獲得發(fā)明專利5項，獲得實用新型專利29項，獲得外觀設(shè)計專利1項，并獲得軟件著作權(quán)10項。
車載傳感器商業(yè)化進(jìn)程加速，保障后續(xù)業(yè)績增長。
公司車載傳感器業(yè)務(wù)主要包括汽車舒適系統(tǒng)傳感器、車內(nèi)空氣改善裝置、安全系統(tǒng)傳感器及高溫氣體傳感器。2022年，公司車載傳感器業(yè)務(wù)從汽車舒適系統(tǒng)傳感器，拓展到車內(nèi)空氣改善裝置，動力電池?zé)崾Э乇O(jiān)測傳感器已經(jīng)實現(xiàn)小批次供貨，發(fā)動機用氧氣傳感器實現(xiàn)了汽油車前裝的批量交付，發(fā)動機用氮氧傳感器實現(xiàn)了柴油車前裝的項目定點。2022年，公司的車載傳感器銷售收入同比增長118.37%，截至2022年底，公司車載傳感器項目定點數(shù)量約為1700萬個，再創(chuàng)歷史新高，商業(yè)化進(jìn)程快速，為后續(xù)業(yè)績增長做鋪墊。
民用氣體傳感器儲備增長新動能，加大醫(yī)療氣體傳感器市場開拓力度。
?、?022年，公司拓展民用空氣品質(zhì)氣體傳感器在室內(nèi)外環(huán)境監(jiān)測領(lǐng)域的應(yīng)用，同時推廣集成空氣品質(zhì)傳感器模組和控制器，提升產(chǎn)品單位價值量和行業(yè)競爭門檻，積極開拓和提升歐美知名空調(diào)廠商市場份額，為民用空氣品質(zhì)氣體傳感器業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長儲備新動能。
②2022年，公司推出醫(yī)療健康氣體傳感器新產(chǎn)品，為國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機制醫(yī)療物資保障組保供，并組建了醫(yī)療外貿(mào)團(tuán)隊，加大歐美市場開拓力度。
氣體分析儀器保持較快增長，超聲波燃?xì)獗硗茝V進(jìn)展順利。
?、俟镜臍怏w分析儀器能準(zhǔn)確測量CO2、CH4、N2O等溫室氣體和煙氣中的CO氣體濃度變化，同時在工業(yè)領(lǐng)域具有廣泛應(yīng)用，2022年氣體分析儀器實現(xiàn)收入0.96億元，同比增長109.22%，保持較快增長。
?、?022年，公司實現(xiàn)超聲波燃?xì)獗硖筋^自產(chǎn)，順利推進(jìn)超聲波燃?xì)獗砟纪俄椖慨a(chǎn)能建設(shè)、產(chǎn)品開發(fā)與認(rèn)證，并且積極開拓超聲波燃?xì)獗淼膰鴥?nèi)外市場，通過OEM與ODM向一帶一路沿線國家供應(yīng)產(chǎn)品。
維持“增持”評級。隨著公司新產(chǎn)品逐步落地，以及車載傳感器、氣體分析儀等業(yè)務(wù)快速發(fā)展，公司業(yè)績有望實現(xiàn)高增。我們調(diào)整公司業(yè)績，預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤為2.55、3.51、4.47億元（前值為2023-2024年歸母凈利潤為3.35、4.36億元），根據(jù)2023年4月20日的股價，對應(yīng)PE分別為23、17、13倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險；匯率波動風(fēng)險；市場競爭加劇的風(fēng)險；原材料價格波動的風(fēng)險
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